格林大华期市早班车-铝产业链（20260512）

氧化铝

• 市场走势：震荡偏弱，多空博弈加剧。
• 供应端：广西地区产能逐步复产，防城港新产能进入投料试车，供应增加导致过剩预期压制价格；6月到期仓单规模达25.7万吨，无法转抛远月，仓单注销形成现货抛压。
• 成本端：海运费上涨，几内亚削减铝土矿出口量政策担忧及雨季影响，成本预期上行，对远期价格形成支撑。
• 库存端：总库存仍处高位，市场持续过剩；北方部分厂家受环保管控降低负荷，库存小幅下降，但行业整体过剩格局未改。
• 交易策略：单边建议逢低参与为主，或借助期权卖看跌策略表达底部支撑观点。

沪铝

• 市场走势：震荡走高。
• 地缘冲突影响：霍尔木兹海峡航运面临中断风险，中东多国铝厂减产、停产，LME库存持续下滑至历史同期低位，海外现货升水坚挺。
• 库存端：国内铝锭社会库存增至约145-148万吨，处于近几年同期偏高水平，现货维持贴水状态，去库拐点预期延后至5月中旬。
• 需求端：光伏、汽车用铝放缓，仅线缆及AI储能提供支撑，传统地产需求持续承压。
• 交易策略：短期震荡为主，主力合约参考运行区间在24000-25500元/吨。短期建议关注24000元/吨关口，以逢低做多为主，或逢低卖出浅虚值看跌期权。中长期趋势仍偏多看待。

烧碱

• 市场走势：反弹修复。
• 供应端：检修计划集中（涉及产能约500万吨）及库存去化超预期驱动反弹。
• 限制因素：高库存绝对值、氧化铝压价及非铝需求疲软限制了反弹高度。
• 后市展望：短期有支撑但中期承压，行情大概率维持底部区间震荡。核心关注变量包括库存去化速度、检修计划实际落地情况、下游氧化铝采购价格变化等。
• 交易策略：在“短期有支撑、中期偏空”的格局下，依然偏空对待，但当前位置追多追空需谨慎。