行业配置报告（2026年5月）：行业配置策略定期跟踪及行业ETF组合构建

摘要 西 南证券研究院 最新配置观点：计算机、有色金属、家电、纺织服装、基础化工、通信 上月组合收益率表现：2026年4月，组合月度收益率+2.20%，相较于行业等权指数超额收益率-3.23%。上一月行业配置为：食品饮料、家电、银行、交通运输、石油石化、纺织服装。 分析师：王天业执业证号：S1250524050002邮箱：wty@swsc.com.cn 分析师预期边际变化行业轮动模型 相 关研究 最新配置观点：有色金属、石油石化、基础化工、电力设备及新能源、通信、电子 1.公募基金高质量发展一周年回顾与展望(2026-05-09)2.银华中证港股通医疗主题ETF：掘金港股稀缺医疗资源，卡位医药创新前沿赛道(2026-04-13)3.新华中证云计算50ETF联接基金投资价值分析(2026-04-06)4.T2RL：端到端深度强化学习因子挖掘与组合优化框架(2026-04-01)5.从眼到手：OpenClaw如何改变投资研究模式(2026-03-22)6.基于BLACK-LITTERMAN模型融合资产择时与风格轮动的资产配置研究(2026-02-26)7.多重周期嵌套下关注多主线与风格轮动再平衡——2026年度资产与基金组合配置策略(2026-01-09)8.国泰量化策略收益A：打造“宏观研判+多策略”主动量化框架(2026-01-05)9.ESG投资现状及量化多因子策略跟踪(2025-12-31)10.内需估值洼地盈利稳健，逆向布局低估值成长——中庚价值先锋产品投资价值分析(2025-12-31) 上月组合收益率表现：2026年4月，组合月度收益率+5.60%，相较于行业等权指数超额收益率+0.18%。上一月行业配置为：石油石化、有色金属、电力设备及新能源、计算机、消费者服务、建材。 基于行业指数量价特征的行业轮动模型 最新配置观点：电力设备、计算机、电子、基础化工、汽车 上月组合收益率表现：2026年4月，组合月度收益率+8.10%，相较于行业等权指数超额收益率+2.33%。上一月行业配置为：汽车、环保、电子、商贸零售、建筑装饰。 ETF组 合构建 最新ETF行业组合配置：计算机、有色金属、电力设备、电子、基础化工 风险提示 本报告结论完全基于公开的历史数据，若未来市场环境发生变化，因子的实际表现可能与本文的结论有所差异，同时可能存在第三方数据提供不准确风险。ETF组合不构成投资收益的保证或投资建议，基金产品的表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。 目录 1基于相似预期差因子的行业轮动模型....................................................................................................................................................1 1.1模型介绍..................................................................................................................................................................................................11.2历史回测..................................................................................................................................................................................................31.3策略跟踪..................................................................................................................................................................................................3 2.1模型介绍..................................................................................................................................................................................................52.2历史回测..................................................................................................................................................................................................52.3策略跟踪..................................................................................................................................................................................................6 3.1模型介绍..................................................................................................................................................................................................83.2历史回测................................................................................................................................................................................................123.3策略跟踪................................................................................................................................................................................................12 4.1行业配置观点汇总..............................................................................................................................................................................154.2多策略情景分析..................................................................................................................................................................................15 6风险提示.......................................................................................................................................................................................................16 图目录 图1：股票距离与相似股票示意图..............................................................................................................................................................1图2：行业视角相似预期差因子构造示意图............................................................................................................................................2图3：行业维度相似预期差因子IC统计图...............................................................................................................................................3图4：近一年相似预期差行业轮动策略月度收益率...............................................................................................................................4图5：相似预期差多头策略与市场指数净值变化图...............................................................................................................................4图6：动态分析师预期因子IC统计图........................................................................................................................................................6图7：近一年动态分析师预期行业轮动策略月度收益率......................................................................................................................7图8：动态分析师预期多头策略与市场指数净值变化图......................................................................................................................7图9：量价行业轮动体系结构示意图...............................