铝早报：供给扰动逐渐恢复，氧化铝承压

氧化铝

• 盘面：截至5月8日，氧化铝主力合约AO2609收盘价为2827元/吨，下跌1.46%，持仓量增加26625手至325984手。
• 供给：海外矿CIF价格上涨，进口矿到港量维持高位，5月7日国内氧化铝产量增加0.9万吨至163.2万吨，开工率上升至75.14%。
• 需求：电解铝产能增量有限，氧化铝需求提振乏力。
• 库存：全国氧化铝库存为120.1万吨，库存压力较大。
• 结论：几内亚出口政策空窗期，基本面显示供应增量明确，库存累库速度放缓但未见拐点。短线建议观望，长线利空，逢高布空。

电解铝

• 盘面：截至5月8日，沪铝主力合约AL2606收盘价为24445元/吨，上涨0.27%，持仓量减少3603手至287210手。
• 供给：主产区满载运行，政策约束下增量边际递减，吨铝利润扩张，供应刚性特征凸显。
• 需求：铝加工行业平均开工率64.6%，下游板块逐渐恢复开工。
• 库存：5月8日铝锭库存增加0.9万吨至144.1万吨，铝棒库存增加0.2万吨至26.65万吨，社会库存仍在累库。
• 结论：中东供应中断溢价消退，五一库存逆势累库，需求未达预期，短期上方压力明显。中长期铝价中枢上移方向确定，短期关注支撑位，逢低布局。

策略建议

• 氧化铝：观望。
• 沪铝：中长期逢低布局。

风险提示

• 国内政策超预期。