南华苯乙烯产业链周报：地缘降温，盘面大幅回调20260510

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：地缘局势降温导致油价下跌，化工品成本端回调。纯苯和苯乙烯供应端受霍尔木兹海峡影响减量，国内苯开工率下滑，韩国纯苯进口下降，苯乙烯供应收缩。下游3S负反馈持续，出口预期影响苯乙烯库存去化。
• 近端交易逻辑：
  1. 地缘降温，油价下跌，化工品成本端回调。
  2. 纯苯供应双减（国产、进口），主港库存持续去化。
  3. 苯乙烯供应收缩（检修、出口预期），下游3S负反馈，库存去化延迟。
• 远端交易预期：
  1. 纯苯检修季减少但原料供应问题导致上半年供应减量，去库幅度加大。
  2. 苯乙烯检修计划多，出口预期乐观，基本面良好，估值压缩空间有限。
• 交易型策略建议：
  • 行情定位：趋势研判为宽幅震荡，价格区间BZ2606（7000-10000），EB2606（8000-11000）。
  • 策略建议：地缘反复，短期单边建议观望。
• 产业客户操作建议：无具体内容。

产业链周度数据概览

• 重要信息：
  • 利多信息：纯苯港口库存去库3.7万吨，苯乙烯装置计划外停车。
  • 利空信息：油价下跌带动化工品回调，苯乙烯主港库存不及预期。
• 下周关注事件：
  1. 中东局势及霍尔木兹海峡通行情况。
  2. 美国4月末季调CPI年率及4月基调后CPI月率。
  3. 美国至5月8日当周EIA原油库存。
  4. 中国4月全社会用电量同比。

盘面解读

• 价量及资金解读：
  • 内盘：
    • 单边走势：苯乙烯跟随成本端大幅回调。
    • 资金动向：龙虎榜多空均无明显变化，得利席位净多头减仓。
    • 基差月差结构：纯苯、苯乙烯主力换月至06，6-7月间维持B结构，月间小幅波动，下跌过程中纯苯现货稍强于苯乙烯，主力基差走强。
  • 盘面价差跟踪：纯苯-苯乙烯主力价差窄幅波动，5月供应均收缩。
• 估值和利润分析：
  • 产业链上下游利润：石脑油裂解重整、芳烃调油、纯苯及下游、苯乙烯及下游利润数据来源Wind、上海钢联、路透、南华研究。
• 进出口利润跟踪：无具体内容。

供需及库存推演

• 供应端及推演：
  • 纯苯供应：本周供应双减，石油苯产量环比下降1.25%，加氢苯开工率下降1.59%。
  • 纯苯库存：华东主港去库3.7万吨，库存降至17.3万吨。
  • 苯乙烯供应：本周产量环比增加3.13%，达37.23万吨。
  • 苯乙烯库存：华东主港预期外小幅累库。
• 需求端及推演：
  • 纯苯需求：主力下游开工率提升，五大下游折纯苯需求提升。
  • 苯乙烯需求：3S折苯乙烯需求下滑，PS、ABS开工率处于低位。
• 供需平衡表推演：无具体内容。