一周复盘及观点
- 本周走势复盘：国债期货震荡偏弱。周三因央行净回笼资金、股市上涨及50年特别国债发行，债市偏弱；周四股市继续走强，债市承压但收盘后小幅拉升；周五上午资金面偏松，债市偏强，但午间30Y国债发行后小幅走弱。截至5月8日，各期限国债期货主力合约结算价变动分别为-0.014、+0.015、+0.250和-0.510元。
- 下周观点：五月债市整体震荡，下周或小幅走强。原因包括税期前资金面相对宽松、政府债净融资规模可控、特别国债发行节奏放缓、5月银行存款新规落地等。但后续政府债发行放量、税期到来时债市或将再度转弱。
利率债周度观察
- 一级市场：本周发行利率债31只，总发行量和净融资额分别为4327.09亿元和1799.38亿元；地方政府债发行22只，净融资额150.38亿元；同业存单发行217只，净融资额-2114.70亿元。
- 二级市场：国债收益率上行。2年、5年、10年和30年期国债到期收益率分别变动+2.28、+0.43、+1.75和+2.95个bp。10Y-1Y利差收窄0.05bp至58.40bp，10Y-5Y利差走阔1.32bp至28.59bp，30Y-10Y利差走阔1.20bp至47.88bp。
国债期货
- 价格及成交、持仓：两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别变动-0.014、+0.015、+0.250和-0.510元。成交量分别为47425、76084、108445和105029手，持仓量分别为91814、246923、365076和189708手。
- 基差、IRR：多数期货品种CTD券IRR偏低，正套机会暂不明显，CTD券基差略高于季节性平均水平，后续应以震荡收敛为主。建议关注活跃券与TL套利，并在基差偏低时布局空头套保策略。
- 跨期、跨品种价差：2年、5年、10年和30年期国债期货06-09合约跨期价差分别变动+0.014、+0.020、+0.010和+0.000元。临近交割月，建议关注移仓节奏和跨期价差变化。
资金面周度观察
- 央行本周净回笼3656亿元。
- R001、DR001、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别变动-12.01、-7.66、-7.20和-4.60bp。
- 银行间质押式回购日均成交量为7.56万亿元，隔夜占比为70.34%。
海外周度观察
- 美元指数小幅走弱至97.8485，10Y美债收益率报4.38%，中美10Y国债利差倒挂261.1BP。
- 美伊冲突仍在延续，战争升级风险可控，但双方何时达成共识尚不得而知。
- 4月美国非农新增就业录得11.5万人，经济继续呈现有胀无滞状态，市场降息预期小幅下降。
通胀高频数据周度观察
- 工业品价格涨跌互现，南华工业品指数、金属和能化指数分别变动-60.36、+122.90和-84.77个点。
- 农产品价格齐跌，猪肉、28种重点蔬菜和7种重点水果价格分别变动-0.37、-0.01和-0.01元/公斤。
总结与展望
- 震荡市建议关注票息策略，持有中短久期高票息品种，并用长端期货做波段。
- 节奏上下周债市有望小幅走强，但后续政府债发行放量、税期到来时债市或将再度转弱。
风险提示
