- 核心观点:昆仑万维2025年营收高速增长,主要得益于天工AI板块的拉动,其中短剧和AI短剧平台业务成为最大增量来源。公司战略投入导致利润端亏损,但AI应用商业化加速,未来经营业绩有望逐步改善。
- 关键数据:
- 2025年公司实现营业收入81.98亿元,同比增长44.78%;归母净利润-15.93亿元,对应全面摊薄EPS-1.28元。
- 天工AI板块2025年收入23.69亿元(+251.74%),其中短剧和AI短剧平台业务收入16.17亿元(+864.92%),单月流水近3600万美元,ARR超4亿美元。
- 2026年Q1公司实现营业收入25.70亿元,同比增长45.69%;归母净利润-8.87亿元,同比亏损扩大15.34%。
- Opera浏览器2025年实现营业收入6.15亿美元(+27.92%),Q4全球MAU超2.84亿,年化ARPU升至2.49美元。
- 研究结论:
- 公司维持盈利预测,预计26/27年归母净利润分别为0.41/4.13亿元,增加28年盈利预测7.59亿元,对应摊薄EPS=0.03/0.33/0.60元。
- 公司从大模型、算力芯片到AI应用全面布局,有望成为AIGC时代的平台型公司。
- 商业化持续落地之下经营业绩有望逐步改善,继续维持“优于大市”评级。