营收步入快速增长期，港股发行再上一层楼

迈威生物2026年一季度营业收入12,759.72万元，同比增长184.89%，其中技术服务收入4,292.33万元，药品销售收入8,435.32万元，同比增长88.62%。公司国内外商业转化加速，国内四大看点包括地舒单抗骨质疏松适应症持续放量、地舒单抗骨转移适应症补充申请已受理、阿达木单抗MAH完成变更后首个完整年度收入完全计入公司报表、新一代长效生白药获批上市并纳入国家医保目录；海外商业化方面，地舒单抗和阿达木单抗分别在新兴市场获批上市，并与越南、马来西亚市场签署授权许可及商业化协议。迈威生物于4月28日在香港联合交易所主板上市，募资净额约11.89亿港元，主要用于产品研发和商业化。调整盈利预期，预测2026-2028年收入分别为10.6/16.3/23.6亿元，同比增长60%/54%/45%；归母净利润分别为-4.92/-2.81/0.44亿元，EPS分别为-1.1/-0.63/0.1元。采用自由现金流折现估值方法，公司估值为219.5亿元，对应股价，维持“买入”评级。风险提示包括产品上市后商业化表现不及预期，创新产品临床不及预期。