月度评估及策略推荐
4月不锈钢产业链上游原料持续偏紧，推动钢价不断走高。印尼实施新版镍矿基准价HPM计算公式，镍矿成本中枢上移；RKAB配额不足导致WBN镍矿停产维护，海外硫磺供应紧张，印尼MHP生产面临原料短缺。供应端，钢厂利润大幅走扩，但环比产量有所下滑；代理商报货积极、提货提速，钢厂订单供不应求。需求端，贸易商拿货活跃，终端囤货需求增加，但价格高位引发观望情绪。4月供需结构明确好转。5月钢厂排产预计维持当前水平，RKAB配额问题或在未来1-2个月传导至钢厂，产业链估值或将整体上移，短期上行空间有限。建议在价格回调至1.48万元/吨附近区间时轻仓买入。主力合约参考区间：14500-16000元/吨。
期现市场
- 无锡不锈钢冷轧卷板均价报15650元/吨，环比+8.30%。
- 山东7%-10%镍铁出厂价为1155元/镍，环比+5.96%。
- 废不锈钢均价报10450元/吨，环比+5.21%。
- 不锈钢主力合约04月30日下午收盘价15435元/吨，环比+9.43%。
- 佛山德龙市场报价参照主力合约升水约65元（+195）；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约315元（+245）。
- 盘面持仓29.5065万手，环比+60.32%。
- 连1-连2价差报-60(-125)，连1-连3价差报-135(-285)。
供给端
- 04月国内冷轧不锈钢排产161.16万吨。
- 04月粗钢产量为379.6万吨，环比+108.60万吨，同比8.08%。
- 01-04月产量累计同比-2.27%。
- 03月300系不锈钢粗钢产量达193.7万吨，环比+46.81%。
- 03月300系冷轧产量75.8万吨，环比+80.00%。
- 03月印尼不锈钢月度产量44万吨，环比+15.79%。
- 03月我国自印尼不锈钢进口量达11.15万吨，环比+18.97%。
- 03月不锈钢净出口量为17.40万吨，环比+15.36%，同比-49.10%。
- 01-03月累计净出口285.79万吨，同比-12.40%。
需求端
- 2026年01-03月，商品房累计销售面积19524.95万㎡，同比-10.40%。
- 03月商品房销售面积为10231.52万㎡，同比-8.02%。
- 03月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为23/13.8/6.1/4.5%。
- 03月燃料加工业累计同比-3.7%。
- 03月电梯、自动扶梯及升降机产量12.5万台，同比-3.85%。
- 03月汽车销量289.88万台，环比+60.58%，同比-0.57%。
库存
- 05月08日不锈钢社会总库存为109.52万吨，环比-3.44%。
- 05月08日期货仓单库存5.86万吨，环比+10016吨。
- 05月08日不锈钢200/300/400系社库分别为17.95/69.20/27.38万吨，其中300系库存环比+2.09%。
- 不锈钢海漂量5.29万吨，环比+78.55%，卸货量6.96万吨，环比-17.20%。
成本端
- 03月镍矿进口量为163.19万湿吨，环比+32.97%，同比+6.58%。
- 目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿70.0美元/湿吨，港口库存736.59万湿吨，环比+1.43%。
- 05月08日山东7%-10%镍铁出厂价1155元/镍，环比+60元/镍，福建地区铁厂当前盈利32元/镍。
- 05月08日铬矿报价59元/干吨，环比-1元/干吨；高碳铬铁报价8450元/50基吨，环比-200元/50基吨。
- 04月高碳铬铁产量86.34万吨，环比-3.35%。
- 当前外购高镍铁产线毛利为828元/吨，利润率达5.59%。
