电子行业跟踪报告：受益于AI算力建设及终端复苏，2024H1业绩稳步向好

受益于AI算力建设及终端复苏，2024H1业绩稳步向好 证券研究报告|电子 强于大市(维持) 行业核心观点： ——电子行业跟踪报告 2024年09月18日 行业相对沪深300指数表现 SW电子2024年上半年业绩向好，盈利能力有所提升。营收端，SW电子 行业2024年上半年实现营业收入14272.04亿元，同比增长16.84%；成本费用端，整体期间费用率为11.33%，同比下降0.33pct，费用管控良好；利润端，上半年实现归母净利润608.70亿元，同比上升45.53%， 大于同期营收升幅；毛利率/净利率为16.00%/4.17%，同比上升0.64pct/1.44pct，体现出行业整体盈利能力有所提升。 投资要点： 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 电子沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 半导体：业绩表现略有分化，数字芯片设计、封测等板块表现较好。2024年上半年所有三级子板块营收同比均实现增长，归母净利润方面，模拟芯片设计子板块实现扭亏为盈，半导体设备、数字芯片设计和集成电路封测三个子板块实现同比增长，其中数字芯片设计、集成电路封测增幅较高，分别为205.48%/117.08%，主要系AI算力加速建设和终端设备需求复苏，提振了算力芯片、存储芯片和先进封装等细分赛道需求。 消费电子：终端需求持续复苏，业绩恢复增长态势。2024年上半年，品牌消费电子及消费电子零部件及组装子板块的营收、归母净利润均同比 增长，主要受益于消费电子终端需求的复苏。三、四季度大厂新品频发，叠加双十一旺季活动，消费电子板块下半年业绩有望进一步增长。 光学光电子：板块归母净利润同比扭亏为盈，面板盈利大幅改善。2024年上半年，各子板块营收均实现同比增长，主要受益于下游终端需求的复苏。其中，面板子板块从2023年H1归母净利润-50.96亿元扭亏至2024年H1归母净利润12.54亿元，盈利能力有较大改善，主要系面板供给端格局优化，中国大陆面板厂商掌握产业链话语权并维持“按需生产”策略，因而面板价格较为稳定，提升了行业整体盈利能力。 元件：业绩同比向好，AI算力建设提振服务器PCB需求。印刷电路板、被动元件子板块2024上半年营收及归母净利润均实现同比增长，其中印刷电路板子板块归母净利润同比增长41.58%，主要系AI算力加速建 设，AI服务器出货增长提振服务器PCB需求。 投资建议：SW电子行业2024年上半年业绩同比向好，各子板块均实现营收同比增长，且多数板块归母净利润实现正向增长或扭亏为盈，主要系AI产业链需求高增长，为算力建设与终端创新的双主线带来增长动能，细分板块上建议关注PCB、数字芯片设计、封测、面板等业绩转暖的子板块。 风险因素：AI应用发展不及预期；AI终端需求不及预期；市场竞争加剧；国产产品性能不及预期；数据统计口径差异。 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 DRAM产业营收有望继续增长，谷歌Gemini 集成至AI手机 UCle2.0规范发布，央企采购指导政策出台中央企业采购指导意见出台，吹响自主可控新号角 分析师:夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583223620 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn 分析师:陈达 执业证书编号：S0270524080001 电话：13122771895 邮箱：chenda@wlzq.com.cn 正文目录 1SW电子2024H1业绩向好，行业整体盈利能力有所提升3 2数字芯片设计、封测、PCB、面板等子板块业绩表现靓眼4 2.1半导体：业绩表现略有分化，数字芯片设计、封测等板块表现较好4 2.2消费电子：终端需求持续复苏，2024H1业绩恢复增长态势4 2.3光学光电子：2024H1归母净利润同比扭亏为盈，面板盈利大幅改善5 2.4元件：业绩同比向好，AI算力建设提振服务器PCB需求6 2.5电子化学品：营收同比增长，盈利能力有所提升6 2.6其他电子：营收实现同比增长，毛利率、净利率略微承压6 3投资建议7 4风险提示7 图表1:申万电子行业2022H1-2024H1营收情况3 图表2:申万电子行业2022H1-2024H1归母净利润情况3 图表3:申万电子行业2022H1-2024H1期间费用率情况3 图表4:申万电子行业2022H1-2024H1毛利率、净利率情况3 图表5:申万电子行业22Q1-24Q2营收情况4 图表6:申万电子行业22Q1-24Q2归母净利润情况4 图表7:半导体板块2022H1-2024H1营收及归母净利润情况4 图表8:半导体板块2022H1-2024H1毛利率及净利率情况4 图表9:消费电子板块2022H1-2024H1营收及归母净利润情况5 图表10:消费电子板块2022H1-2024H1毛利率及净利率5 图表11:光学光电子板块2022H1-2024H1营收及归母净利润情况5 图表12:光学光电子板块2022H1-2024H1毛利率及净利率情况5 图表13:元件板块2022H1-2024H1营收及归母净利润情况6 图表14:元件板块2022H1-2024H1毛利率及净利率情况6 图表15:电子化学品板块2022H1-2024H1营收及归母净利润情况6 图表16:电子化学品板块2022H1-2024H1毛利率及净利率情况6 图表17:其他电子板块2022H1-2024H1营收及归母净利润情况7 图表18:其他电子板块2022H1-2024H1毛利率及净利率7 统计样本说明：截止9月13日，申万一级行业分类中470家电子行业的上市公司2024年中报均披露完毕。由于公司上市时间较短等原因，剔除54家可比数据不全的标的，选取416个标的作为此次对SW电子行业财务数据统计分析的总样本，下文分析中所属的 “申万/SW电子行业”均为调整后的行业数据。 1SW电子2024H1业绩向好，行业整体盈利能力有所提升 SW电子2024年上半年业绩向好，盈利能力有所提升。营收端，SW电子行业2024年上半年实现营业收入14272.04亿元，较2023年上半年的12215.13亿元同比上升16.84%，且高于2022年上半年的营收水平；成本费用端，SW电子行业2024年上半年的毛利率为16.00%，同比上升0.64pct；整体期间费用率为11.33%，同比下降0.33pct；具体的，SW电子行业2024年上半年的销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为2.04%/3.39%/5.66%/0.24%,同比分别下降0.08/0.17/0.34pct，财务费用率同比上升 0.26%，整体费用控制良好；利润端，SW电子行业2024年上半年实现归母净利润608.70亿元，同比上升45.53%，大于同期营收增幅，主要是毛利率上升以及费用率下降的双重影响所致；SW电子行业2024年上半年的净利率为4.17%，同比上升1.44pct，体现出行业整体盈利能力有所提升。 图表1:申万电子行业2022H1-2024H1营收情况图表2:申万电子行业2022H1-2024H1归母净利润 情况 资料来源：iFinD，万联证券研究所资料来源：iFinD，万联证券研究所 图表3:申万电子行业2022H1-2024H1期间费用率情况图表4:申万电子行业2022H1-2024H1毛利率、净 利率情况 资料来源：iFinD，万联证券研究所资料来源：iFinD，万联证券研究所 SW电子2024年Q2业绩环比回暖，盈利能力有所回升。申万电子行业2024年Q2实现营收7531.34亿元，较2024年Q1环比增长11.73%，较2023年Q2同比增长18.62%；申万电子行业2024年Q2实现归母净利润为362.48亿元，较2024年Q1环比增长36.65%，较2023年 Q2同比增长35.15%，体现行业整体盈利能力有所回升，呈现持续复苏态势。图表5:申万电子行业22Q1-24Q2营收情况图表6:申万电子行业22Q1-24Q2归母净利润情况 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 归母净利润（亿元） QoQ 资料来源：iFinD，万联证券研究所资料来源：iFinD，万联证券研究所 2数字芯片设计、封测、PCB、面板等子板块业绩表现靓眼 2.1半导体：业绩表现略有分化，数字芯片设计、封测等板块表现较好 半导体板块业绩有所回暖，数字芯片设计、集成电路封测子板块表现较好。2024年上半年，半导体板块实现营收2491.19亿元，同比上升24.38%，占申万电子行业总营收的17.46%；实现归母净利润169.96亿元，同比上升19.02%；毛利率和净利率分别为25.13%/6.81%，同比分别下降1.08pct/0.7pct。三级子板块中，2024年上半年所有三 级子板块营收同比均实现增长，其中半导体设备、数字芯片设计增幅居前，分别为 +39.50%/+38.22%；归母净利润方面，模拟芯片设计子板块实现扭亏为盈，半导体设备、数字芯片设计和集成电路封测三个子板块实现同比增长，其中数字芯片设计、集成电路封测增幅较高，分别为205.48%/117.08%，主要系AI算力加速建设和终端设备需求复苏，提振了算力芯片、存储芯片和先进封装等细分赛道需求。 图表7:半导体板块2022H1-2024H1营收及归母净利润情况 图表8:半导体板块2022H1-2024H1毛利率及净利率情况 资料来源：iFinD，万联证券研究所资料来源：iFinD，万联证券研究所 2.2消费电子：终端需求持续复苏，2024H1业绩恢复增长态势 消费电子板块贡献主要营收，业绩恢复增长态势。2024年上半年，消费电子板块实现 营收6332.83亿元，同比增长18.65%，占电子行业总营收的44.37%，占比最高；实现归母净利润260.15亿元，同比增长27.57%；毛利率和净利率分别为12.02%/4.17%，分 别同比上升0.09pct/0.27pct。三级子板块中，2024年上半年，品牌消费电子及消费 电子零部件及组装子板块的营收、归母净利润均同比增长，品牌消费电子营收/归母净利润同比增速为32.09%/18.20%，消费电子零部件及组装营收/归母净利润同比增速为17.39%/29.74%，主要受益于消费电子终端需求的复苏。三、四季度大厂新品频发，叠加双十一旺季活动，消费电子板块下半年业绩有望进一步增长。 图表9:消费电子板块2022H1-2024H1营收及归母净利润情况 图表10:消费电子板块2022H1-2024H1毛利率及净利率 资料来源：iFinD，万联证券研究所资料来源：iFinD，万联证券研究所 2.3光学光电子：2024H1归母净利润同比扭亏为盈，面板盈利大幅改善光学光电子板块2024年上半年归母净利润扭亏为盈。2024年上半年，光学光电子板块实现营收3437亿元，同比增长31.75%，占电子行业总营收的24.08%，占比次高；实现 归母净利润31.75亿元，同比实现扭亏为盈；毛利率和净利率分别为14.44%/0.31%，同比分别+2.39pct/+1.92pct。三级子板块中，2024年上半年，各子板块营收均实现同比增长，LED子板块归母净利润实现正增长，光学元件、面板子板块归母净利润实 现扭亏为盈，主要受益于下游终端需求的复苏。其中，面板子板块从2023年H1归母净利润-50.96亿元扭亏至2024年H1归母净利润12.54亿元，盈利能力有较大改善，主要系面板供给端格局优化，中国大陆面板厂商掌握产业链话语权并维持“按需生产”策略，因而面板价格较为稳定，提升了行业整体盈利能力。 图表11:光学光电子板块2022H1-2024H1营收及归母净利润情况 图表12:光学光电子板块2022H1-2024H1毛利率及净利率情况 资料来源：iFinD，万联证