【宏观快评】中游景气度更加“全面”——4月PMI数据点评

4月制造业PMI为50.3%，显示供需矛盾进一步改善。核心观察包括：市场需求不足企业比重下降至46.1%，就业人数指数回升至2022年以来同期最高点，出厂价格指数连续四个月在荣枯线以上，生产经营活动预期指数连续三个月回升。

各产业链对比显示中游景气度更加全面：

• 中游PMI进一步上行，装备制造业PMI为51.8%，铁路船舶航空航天设备、电气机械器材、计算机通信电子设备等行业产需较快释放。
• 中游重点行业预期在较高区间，食品及酒饮料精制茶、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数均位于58.0%以上。
• 外需延续高景气，PMI出口订单指数为50.3%，欧美PMI均上行，韩国4月前20日出口同比高达49.4%。
• 内需信息业延续高景气，电信广播电视及卫星传输服务位于55%以上高景气区间，互联网及软件信息技术服务业商务活动指数升至54%以上。

上游方面，量价分化，石油煤炭及其他燃料加工、化学原料及化学制品等行业价格指数上升但市场活跃度偏弱，建筑类需求依然偏弱，建筑业PMI为48%，高耗能行业PMI下降。

下游方面，零售或偏弱，批发、零售、居民服务等行业商务活动指数均位于临界点以下，但餐饮业商务活动指数较上月明显上升。

关键数据还包括：

• 价格指数偏强，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为63.7%和55.1%。
• 库存或在回升，采购指数为51.1%，原材料库存指数为49.3%。
• 外贸进出口订单指数均回升至荣枯线以上。
• 服务业预期有所回升，服务业业务活动预期指数升至55.0%以上较高景气区间。
• 综合PMI产出指数为50.1%，表明企业生产经营活动总体继续保持扩张。

风险提示：油价继续上行。