本报告对每月公布的中国制造业PMI数据进行点评。4月制造业PMI 47.4%，较上月下降2.1个百分点，降至2020年3月以来的最低值。五大分类指标全部低于临界点且均环比下降，其中生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数降幅超5个百分点。4月PMI回落幅度明显超过季节性，主要与本土疫情相关：上海疫情持续高位运行，全国受本土疫情影响地区增多，对制造业生产和需求均造成较大影响。内外需均加速回落，4月新订单指数为42.6%，大幅下降6.2个百分点，制造业市场需求加速回落。外需：新出口订单指数41.6%，下降5.6个百分点。影响下部分出口企业停产，同时部分港口城市物流受阻，企业发货遇到困难，部分海外订单因此转移至东南亚等地区。订单转移效应在东南亚国家的出口数据得到验证：越南1-4月出口累计同比升至16.5%；马来西亚、泰国和印尼3月出口同比增速均超过20%，较年初明显上升。生产下滑明显，产成品库存累积，4月生产指数为44.4%，下降5.1个百分点。原材料库存46.5%，回落0.8个百分点；产成品库存50.3%，上升1.4个百分点。原材料库存继续下降，产成品库存继续上升，反映出物流供应链受到干扰，对企业的销售和原材料购买均造成影响。价格增速放缓，4月原材料购进价格指数64.2%，回落1.9个百分点。出厂价格指数54.4%，下降2.3个百分点。原材料与出厂价格指数结束连续4个月的快速上升趋势，制造业价格增速放缓。4月工业品价格增速总体略有回落。综合PMI价格分项与工业品价格高频数据，我们预计4月PPI同比或将回落至8.0%附近。风险提示：经济出现超预期波动。评级及分析师信息：宏观点评报告由宏微观首席分析师孙付撰写，联系电话021-50380388。宏微观研究助理李紫洋，联系电话021-50380388。证券研究报告|宏观点评报告仅供机构投资者使用。
