【EGPF周度策略】供应减量兑现中，乙二醇进入持续去库通道

核心观点与关键数据

• 乙二醇供应减量兑现，进入持续去库通道：中东地缘冲突导致乙二醇进口减量及国内炼厂被动降负，全球乙二醇产量损失严重。预计至4月底华东码头主港库存降至70-80万吨，5月下句降至40-55万吨。
• MEG利润修复至近五年高位：煤制和油制MEG利润分别反映其相对于原料的估值水平，当前煤制利润修复至近五年高位，油制利润底部环比略修复。
• MEG负荷整体偏高水平：截至4月16日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷67.65%，其中草酸催化加氢法开工负荷78.06%。油制方面，镇海炼化、福炼负荷小幅提升，古雷石化检修延期，海南炼化负荷小幅下降。
• 聚酯工厂乙二醇备货量环比下滑：下游工厂备货天数14.8左右，整体水平略高。

研究结论

• 乙二醇供应端受地缘冲突影响显著，减量兑现将推动市场进入持续去库通道。
• MEG利润修复，但负荷整体仍偏高水平，需关注后续供需变化。
• 聚酯工厂备货量下滑，需警惕下游需求变化对乙二醇价格的影响。

相关数据

• 中东乙二醇开工率：沙特地区开工率50%偏下，中东地区仅7套装置运行，部分低开工状态。
• 全球乙二醇产量损失：美伊冲突以来已达80-90万吨，若战事延续，未来月损失量将超百万吨。
• 国内炼厂降负荷：合计减少量约170万吨，主要涉及浙江、广东、福建等地。
• 华东码头主港库存预测：4月底降至70-80万吨，5月下句降至40-55万吨。
• MEG加权利润：（图表数据未详细列出）
• MEG负荷：（图表数据未详细列出）
• 聚酯开工率：（图表数据未详细列出）
• 长丝FDY库存：（图表数据未详细列出）