国防军工行业专题研究：民机航材：国产替代空间大，国内企业收入和盈利能力有望双升

核心观点与关键数据

• 国产替代空间大，国内企业收入和盈利能力有望双升：国产民航航材相关企业未来有望获得巨大成长空间，主要源于国内民机保有量稳定增长、国内民机航材国产化率提升空间大、自产航材盈利能力远高于分销航材。
• 国内民机保有量增长：根据《中国商飞市场预测年报（2025-2044）》，未来20年中国将有9856架新客机交付，2044年客机规模达10625架，是2024年的2.3倍。对应航材市场也将保持长期增长，2024年国内航材分销市场规模约263.0亿元。
• 国内民机航材国产化率提升空间大：目前主流民机运行和维修所需航材90%来自欧美国家。国家高度重视国产化航材的适航审定和批准工作，通过发布替代目录等方式鼓励采购，以减少对进口航材的依赖、降低运营成本、提高自主研发能力，并降低国外企业垄断风险。
• 自产航材盈利能力远高于分销航材：以润贝航科为例，自研产品毛利率远高于分销产品，2022-2025年自研产品毛利率分别为64.46%、53.25%、49.31%、55.83%，而分销产品毛利率不足30%。

研究结论

• 随着国内民机保有量、民航航材国产化率不断提升，国内民航航材企业未来具备巨大成长空间。
• 以润贝航科为例，公司基本面已实现快速增长，提供航材产品较为全面，已基本实现国内航空公司全覆盖服务，是细分领域龙头企业。公司已有超过3200件自研产品通过适航审定，覆盖波音、空客等主流机型，部分产品已纳入中国商飞工艺材料产品目录。近几年公司收入由2022年的5.62亿元增至2025年的12.17亿元，归母净利润由2022年的0.79亿元增至2025年的1.84亿元，2026Q1公司收入同比+25.21%，归母净利润同比+78.03%。

投资建议

• 建议重点关注国内民航航材领先企业，包括润贝航科等。

风险提示

• 民航航材国产替代不及预期。
• 汇率波动。
• 自研产品验证不及预期。