久吾高科机构调研纪要

江苏久吾高科技股份有限公司是一家专注于陶瓷膜等膜材料及膜分离技术研发与应用的高新技术企业，拥有从膜材料生产到整体解决方案的完整业务体系。公司产品销售至全球四十余个国家和地区，并在废酸、废碱、废盐等资源再生利用领域实现技术创新应用。

2025年度经营情况

• 营业收入6.3亿元，其中材料及配件收入2.45亿元（占比38.78%），解决方案及成套设备收入3.85亿元；
• 材料类收入主要来自盐湖提锂吸附剂材料，解决方案收入中工业流体分离板块约0.7亿元，水处理板块约2亿元，其余为化工、盐水精制等业务；
• 在手订单约6亿元，2026年一季度新增订单约2亿元（含多个磷酸铁领域订单）；
• 材料类业务毛利率40%-50%（新产品可达50%-60%），解决方案毛利率约30%。

业务板块与增长展望

• 盐湖提锂业务：仍是重要方向，公司具备全链条服务能力，客户覆盖率高，将持续优化技术巩固行业地位；同时储备地下卤水、油田伴生水提锂技术；粉体洗涤、磷酸铁等场景有望贡献增量；氧化物、硫化物固态电池研发投入将带来新增长机会。
• 西藏盐湖项目：受环保要求影响，采用吸附加膜工艺，审批进度较慢，落地节奏不快。
• 资产减值：前期计提项目逐步收回，2025年经营活动现金流净流入2.16亿元（四季度超1亿元），应收账款催收改善。
• 陶瓷膜市场与新规划：传统管式陶瓷膜规模有限，公司募投高装填及碳化硅陶瓷膜项目，瞄准市政净水等新领域，拓展增长空间。