久吾高科机构调研纪要

江苏久吾高科技股份有限公司是一家专注于陶瓷膜等膜材料及膜分离技术研发与应用的高新技术企业，拥有从膜材料生产到整体解决方案的完整业务体系，产品销往全球四十余个国家和地区。公司近年来经营利润和毛利率持续增长，但2026年一季度净利润增速低于营收增速，主要因整体解决方案毛利率低于吸附剂材料。公司应收账款规模得到有效控制，连续三年经营性现金流净额增长，主要客户为地方政府、央企等，回款情况良好。可转债募集资金将用于碳化硅陶瓷膜、高装填陶瓷膜产能扩张及补充流动资金，以应对氯碱化工、新能源材料等领域需求增长。固态电解质方面，公司氧化物电解质处于行业领先地位，将推动产业链合作，同时加大硫化物电解质研发投入，技术路线在规模化生产方面具有优势。盐湖提锂业务仍是重要业绩支撑，公司是国内少数提供全链条服务的公司，未来将关注西藏及地下卤水等领域。除盐湖提锂外，陶瓷膜业务稳定增长，膜法工业水处理和资源再生领域市场份额良好，固态电解质和固相合成载体新材料方向已开展布局。公司外延发展将关注业务协同性、团队及估值，保持谨慎态度。