林洋能源机构调研纪要

核心观点与关键数据

1. 智能板块

   • 国内市场进入存量轮换阶段，核心任务是稳固行业地位并提升市占率；
   • 海外市场是未来主要增长驱动力。

2. 新能源板块

   • 未来围绕五大方向推进：
     • 稳步推进存量风光大基地项目；
     • 重点布局零碳园区、工业绿色微电网等负荷侧新场景；
     • 重启并加大工商业分布式光伏开发；
     • 强化自持优质资产的精细化、数字化运营；
     • 以轻资产服务转型为核心，盈利将更多来自综合解决方案、智慧运维、电力交易等高附加值服务。
   • 2026年重启工商业分布式光伏开发，以轻资产服务转型提升盈利。

3. 零碳园区与绿电直连合作客户

   • 大型零碳园区项目主要与地方政府、大型能源央企合作；
   • 东部零碳工厂、微电网项目主要对接工业企业、园区管理方。

4. 林洋智维业务预期

   • 2026年首要目标扩大运维规模，重点拓展技改检修和电力交易服务。

5. 储能业务模式与毛利率

   • 国内独立储能业务形成“项目开发拉动销售”的综合模式，涵盖BT、EPC、设备销售三种形态；
   • 报表毛利率包含项目开发溢价、工程利润，非单纯设备销售毛利。

6. 2025年业绩与2026年展望

   • 2025年业绩承压主要来自储能板块战略调整与新能源电站销售节奏放缓；
   • 前期不利因素正在被消化和扭转，2026年业绩预期改善。

7. 2026年分红规划

   • 计划2026年中期分红，比例不低于中期实现净利润的50%，以稳定投资者预期。

8. 中长期战略规划

   • 储能业务：
     • 国内外双轮布局，多模式扩张；
     • 国内聚焦大型独立储能项目，2026年力争开发不少于10GWh，规模化增长；
     • 海外重点突破欧洲、东南亚、中东，打造全场景智慧储能解决方案。
   • 智能板块：
     • 稳定智能电表基本盘，通过并购逐步向全场景智能配用电解决方案服务商升级。
   • 新能源板块：
     • 加快存量项目出表、盘活资产；
     • 转向轻资产综合能源服务，发力零碳园区、零碳工厂赛道。