A5系统拓展顺利，坚持创新驱动发展

顶点软件（603383.SH）软件开发 2025年05月13日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：闻学臣执业证书编号：S0740519090007Email：wenxc@zts.com.cn分析师：蒋丹执业证书编号：S0740525030004Email：jiangdan@zts.com.cn 报告摘要 投资事件：近期公司发布2024年报及2025年一季报：（1）2024年，公司实现营业收入6.64亿元，同比下滑10.78%；净利润1.93亿元，同比下滑17.95%。（2）2025年Q1，公司收入1.42亿元，同比增长3.16%；净利润0.21亿元，同比增长46.87%。 A5客户数达10家，Q1业绩亮眼。2024年，公司实现营业收入6.64亿元，同比下滑10.78%。分产品来看，公司核心产品A5系统是目前证券行业唯一全面实现国产替代的新一代核心交易系统，2024年A5的客户数量已达10家，同时中信证券、南京证券、上海证券等多家券商项目在报告期内同步推进；公司战略投入的重点板块新资管体系业务线推出全景实时资产簿记系统IBLive，目前已成功进入多家公募基金、券商资管等机构。2025年Q1，公司收入1.42亿元，同比增长3.16%；净利润表现亮眼，达到0.21亿元，同比增长46.87%。 股价与行业-市场走势对比 毛利率下滑，重点强化内部管理。2024年，公司毛利率达67.05%，较去年同期减少2.11个百分点。费用层面，公司强化内部管理，大力推行降本增效举措并取得积极进展 ，2024年 公 司 的 销 售/管 理/研 发 费 用 率 分 别 为8.29%/13.48%/22.97%， 同 比-0.30/-0.12/+2.42pct。 相关报告 1、《业绩短期承压，推出HTS2X纯血信创版》2024-11-02 坚持创新驱动发展，深度融合AI与信创。公司持续加大“3+1”基础技术平台等的研发，并持续推进信创与AI的深度融合、适配以及优化升级工作。2024年，公司进一步深化了与华为、腾讯等国产基础软硬件企业的合作，共同构建开放共赢的信创生态体系。 2、《坚持创新驱动发展战略，签订战略合作协议》2024-09-11 盈利预测与投资建议：金融行业客户的IT投入节奏放缓，IT投入出现波动。基于此，我们调整2025-2026年盈利预测，并新增2027年盈利预测。我们预测公司2025-2027年营收分别为7.62/8.98/10.40亿元（2025-2026年原值为9.37/10.65亿元），归母净利润分别为2.24/2.68/3.14亿元（2025-2026年原值为3.19/3.76亿元），对应PE分别为37/31/27倍，维持“买入”评级。 风险提示：业务发展不及预期，政策推进缓慢，数据更新不及时等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。