公司点评报告新材料产业布局不断深化，一季度盈利能力环比提升

2026-05-07 中原证券棋落

产业协同发展，营收显著增长：2025年公司实现营业收入30.74亿元，同比增长13.39%，主要得益于新材料业务收入大幅增长及三大产业板块协同发展。其中，电子新材料/高分子复合材料/节能环保业务分别实现营业收入8.21/3.63/18.89亿元，同比增加21.07%/9.92%/11.00%。2026年一季度，公司实现营业收入8.29亿元，同比增长29.74%。
盈利能力环比改善，归母净利润提升：2025年公司综合毛利率为21.86%，较2024年同期减少1.14pct，主要受原材料价格波动及生产成本上升影响。期间费用率为14.61%，较上年同期减少1.09pct，主要系可转债转股后利息支出减少。2025年实现归母净利润1.90亿元，同比增长45.03%。2026年一季度，公司毛利率为18.45%，环比上升0.74pct，期间费用率为9.58%，较上年同期减少3.83pct，实现归母净利润0.64亿元，同比增长43.36%。
新材料业务布局，积极开发新产品：公司突破多项核心关键技术，打破国外技术垄断，开发多款新产品。靶材领域，ITO靶材率先实现国产化替代，HITO靶材、IZO靶材等产品性能超越同类竞品，并积极开发IZO、AZO等下一代光伏用靶材。高分子材料领域，兆恒科技EPMI吸波泡沫获评“国际先进”水平，并成功应用于重点型号装备。

维持“增持”评级：公司业绩基本符合预期，考虑公司三大产业协同发展，向新材料平台型公司稳健转型，以及靶材和新型高分子材料业务的发展前景，维持“增持”评级。
财务预测：预计公司2026-2028年营业收入为32.76/35.38/38.27亿元，净利润为2.25/2.72/3.07亿元，对应的EPS为0.22/0.26/0.30元，对应的PE为50.40/41.79/36.97倍。