一、市场行情回顾
- 期货价格：热卷期货主力合约周四增仓34645手，持仓量2106790手，成交量545132手，缩量；日均线短期上破5日均线3439，中期在30日均线3340和60日均线3300上方，短期中期走强。
- 现货价格：上海热卷价格报3500元/吨。
- 基差：期现基差8元。
二、基本面数据
- 供应端：周产量300.61万吨，环比-4.6万吨，同比-19.77万吨，供给端持续收缩，产量处于低位，对价格有支撑。
- 需求端：表观消费297.09万吨，周环比-9.33万吨，同比-13.88万吨，需求同步下滑，周环比降幅大于产量，供需缺口收窄，需求韧性比螺纹钢更强。
- 库存端：社会库存335.28万吨，周环比+2.33万吨，首次周度累库，同比大幅偏高，补库意愿偏弱；钢厂库存82.6万吨，周环比+1.19万吨，小幅被动累库，同比仍低于去年同期；库存合计417.88万吨，周环比+3.52万吨，总库存小幅累积，同比仍显著高于往年同期，市场整体库存压力仍在，供需宽松格局未改。
- 政策面：2026年3月政府工作报告提出超长期特别国债等政策，提振中长期信心，但当前制造业PMI仍处收缩区间，下游订单未见实质性改善，政策传导至需求端仍需时间，短期难以扭转库存高企格局。
三、市场驱动因素分析
- 偏多因素：总库存持续去化、厂库低位，价格有底部支撑；制造业需求韧性强于建筑用钢，长期有基本面支撑。
- 偏空因素：需求同比偏弱，社库和总库存仍处高位，制约价格反弹高度。
四、短期观点总结
周四热卷期货增仓上涨，日均线短期站稳5日均线，中期在30日、60日均线之上，短期中期走强。维持谨慎偏多震荡偏强思路，下方支撑关注5日均线附近。基本面看，双焦铁矿强势提供成本支撑，产能相对低位，需求存在韧性，宏观氛围偏好，库存持续去化，但总库存绝对水平仍高位，尤其社库相对高位，可能制约反弹高度。后续关注去化情况。
