一、市场行情回顾
- 热卷期货主力合约周三增仓103802手，成交量943506手，日内最低3259元，最高3338元，收于3332元/吨，上涨82元/吨，涨幅2.52%，表现强势，站上5日、10日、20日均线。
- 现货价格：上海热卷报3290元/吨，上涨30元。
- 基差：期现基差-42元，盘面小幅升水现货。
二、基本面数据
- 供应端：12月31日热卷周产量环比上升10.97万吨至304.51万吨，连续两周回升，主要因钢厂盈利改善、铁水调配及检修结束。
- 需求端：12月31日周度表观消费量环比上升3.73万吨至310.77万吨，表需回升，但需关注后续数据。
- 库存端：12月31日总库存周环比下降6.26万吨至370.96万吨（社会库存降8.06万吨，钢厂库存增1.8万吨），总库存维持去库但幅度收窄，处于近5年高位，库存压制价格仍存。
- 政策面：钢材出口许可证管理新规短期致出口波动，长期利好产业升级；中央经济会议支持财政和货币政策，稳定房地产市场，利好价格。
- 外围宏观：美国和委内瑞拉事件可能带来不确定性。
三、市场驱动因素分析
- 偏多因素：供应端产量下降、冬储需求启动预期、抢出口行情、政策托底（“十五五”规划、基建投资）、炉料铁矿偏强。
- 偏空因素：1月钢厂复产超预期、需求季节性走弱、制造业订单不足、库存累积压制价格。
四、短期观点总结
- 当下热卷供需双增，上周产量回升幅度大于需求增长，库存绝对水平偏高，盘面已消化，今日大涨情绪带动现货上涨，冬储情绪可能拉动需求启动。
- 成本端双焦涨停、铁矿大涨提供支撑，反内卷政策预期提供下方支撑，黑色系全线大涨，情绪火爆，热卷期货放量突破。
- 思路上建议偏多思路，逢低买入相对安全，预计延续偏强上行。
