字节跳动今年GPU采购预算从1600亿上调至2300亿CPU预算从700亿增至

海外采购约1200亿，其中NVIDIA占65%、AMD占30%、Broadcom占5%；国内采购核心分为寒武纪（250-300亿）、华为昇腾（220-230亿）和自研芯片（170-190亿）。预计明年CAPEX可能再翻倍，GPU预算或达5000亿以上。字节通过按照1:4的比例搭配采购国产芯片，换取NVIDIA H200和5090的配额，额外带动200多亿英伟达预算。国产芯片全线满产满销，产能而非需求是瓶颈。自研卡走三星6nm代工，单卡成本3600-3700美元，芯原拿300-400美元设计服务利润。腾讯CAPEX激进到2800亿，给昆仑芯下了30万张卡的大单。2027年寒武纪订单至少500亿起。最受益标的排序：第一梯队是寒武纪，确定性最高；690芯片今年量产全部被字节吃下，250-300亿保底预算，2027年翻倍至500亿以上，订单和收入完全不用担心，唯一变量是上游产能。第二梯队是芯原股份，隐藏赢家；字节自研卡每张给芯原300-400美元利润，30万张就是近1亿美元增量；腾讯自研芯片也要走芯原到三星的通道，昆仑芯同样选择三星代工；芯原作为“通道公司”在国产自研芯片浪潮中卡位独特。第三梯队是三星代工产业链受益方；字节、百度昆仑芯、腾讯自研全部押注三星，6nm产能成为稀缺资源。