因此大幅上修算力租赁涨价幅度。
过去一年英伟达收入一致预期逐步由2600亿美元上修至3600亿美元，Anthropic在5月已实现450亿美元收入。去年8月投资者普遍反馈GPT5不惊艳，但报告认为已踏入可规模化边界，因此大幅上修英伟达2026年需求至4000亿美元，头部大模型公司收入至600亿美元。
同样在8月，报告测算Claude code收入预计一年后从4亿美元增长至20亿美元（基准假设渗透率15%），但实际用户扩展速度远超预期，从2000万程序员扩展至5亿知识用户，Claude code收入低估20倍。目前除Anthropic收入半年内增长6倍外，许多AI场景公司Token消耗也半年内增长6倍，个人Token/虚拟机成本增长20倍。
在推理需求持续增长下，AI公司将继续支付ARR的40%以上给算力需求，当年算力需求乘以5即为新增资本开支需求，需求超预期30%以上，供给缺口将逐步体现。本季度业绩会梳理显示，除CDU认证加速、供给有所缓解、CoWoS不再是唯一限制因素外，机柜良率无限制，其它环节紧缺加速。
报告认为，除非出现本质性算法变化（如VMware虚拟机、非Transformer架构、100倍高效注意力机制），否则绝大多数环节紧缺将持续至2027年，体现为涨价与EPS上修。
