氧化铝
- 市场逻辑：基本面延续供需疲软格局，下游电解铝产能受限，高库存状态未改善，但边际变量正在积聚。矿端海运费压缩几内亚铝土矿利润，供给虽充裕但调整预期加大，全国氧化铝产能开工持续下降。
- 交易策略：价格持续磨底，市场已计价供应宽松和电解铝产能有限，中东局势外溢将夯实铝土矿价格，底部逐渐明朗，但向上空间有限，建议逢低参与或卖看跌期权。
- 关键数据：
- 2026年3月全球氧化铝产量：1,264.7万吨（日均40.8万吨），中国预估产量：753万吨。
- 3月中国出口氧化铝：21万吨（同比降29.4%），1-3月累计：54万吨（同比降22.5%）。
- 中东六国除沙特外氧化铝进口依赖度：50%-100%，进口路径高度依赖霍尔木兹海峡。
- 国内库存：总库存高位，北方部分厂家受环保管控降负荷，库存小幅下降但整体过剩。
沪铝
- 市场逻辑：中东局势带来供应收缩，降息预期摇摆左右沪铝运行。短期突破前高难度大，电解铝库存高位，铝棒库存压制开工。中长期看海外供需错配加剧，供应恢复时间长，需求不确定性存在，原油回落或降息预期回归将支撑需求。
- 交易策略：沪铝看多观点面临扰动，建议合理控制仓位，前期多单持有，未持仓者逢低轻仓试多。
- 关键数据：
- 2026年3月全球原铝产量：630.2万吨，中国产量：379.5万吨。
- 3月中国出口未锻轧铝及铝材：49万吨（同比降4.1%），1-3月累计：146万吨（同比增6.5%）。
- 伊朗袭击阿联酋铝厂，导致塔维拉基地停产，运营受重大破坏。
烧碱
- 市场逻辑：期货价格回吐能源危机升水，出口交易暂告一段落，但能源危机加剧，韩国石脑油价格高位，乙烯裂解价差低位，出口题材可能反复炒作。长期看国内供应宽松，产能投放周期延续。
- 交易策略：长期偏空，短期情绪影响下谨慎操作，或逢高沽空远月合约。
- 关键数据：
- 3月国内烧碱出口：44.4万吨（同比增52.85%），1-3月累计：107.04万吨（同比增11.73%）。
- 截至5月1日烧碱厂内库存：57.25万吨（环比降1.3万吨）。
- 山东现货折百价格：1796.88元/吨（环比降9.38元/吨）。
- 山东50%-32%液碱价差：263.13元，重回200元/吨蒸发成本上方。
