专题报告：UNICA首份报告出炉 利好糖价但仍存隐忧

核心观点与关键数据

• UNICA首份双周报告整体偏利多：巴西主产区糖料作物生长与压榨情况良好，但实际产糖量同比偏低，制糖比32.93%处历史同期偏低水平，反映榨季初期更倾向于生产乙醇。
• 关键数据：
  • 2026年4月上半月巴西中南部压榨甘蔗1956万吨（同比增长19.67%），食糖产量64.7万吨（同比下降11.97%），制糖比32.93%（同比下降11.84%）。
  • 乙醇产量12.3亿升（同比增长33.32%），销量12.8亿升，出口2888万升（同比增长18.03%）。
  • ATR（每吨甘蔗可回收糖量）为103.36千（同比微降0.1%）。

市场分析

• 制糖比偏低的原因：初期数据下降主要由于生产企业的主动调控（倾向乙醇生产），而非作物生长问题；近期原糖价格升水乙醇折糖价，可能促使后续制糖比回升。
• 原糖后市展望：开榨初期数据基数小，国际局势动荡及厄尔尼诺影响仍存，原糖突破前高概率有限，关键在于巴西甘蔗实际入榨量，若供应无减量，上方空间或受限。
• 郑糖走势：受原糖影响补涨，但关联度有限，整体走势纠结，近月合约压力显著；“弱现实+强预期”博弈环境下，多空缺乏持续动力，但技术指标及厄尔尼诺影响下，短期天平略向多方倾斜。

操作建议

• 郑糖：前期多单可持有观望或部分止盈，不建议过分看涨，短期关注前高压力，持续跟踪巴西天气及新一轮双周报告。

风险提示

• 信息来源公开，仅供参考，不构成投资建议，操作风险自担。