纯碱月报：纯碱供需过剩格局承压，成本锚定价格底线。

纯碱市场分析总结

供需格局

• 供给端：4月纯碱总产量336万吨，环比下降17.76万吨，其中重碱产量177万吨（-13.91万吨），轻碱产量159万吨（-7.71万吨）；月度供应损失量71.71万吨，环比增加8.94万吨。
• 需求端：4月纯碱下游需求与3月基本持平，重碱需求浮法玻璃日熔量144,895吨（+1,270吨），光伏玻璃日熔量83,175吨（-4,145吨）；轻碱需求中碳酸锂需求平稳，开工率稳定在71.09%。
• 进出口：3月纯碱出口量25.43万吨（+10.2%），进口量4.76万吨（+0.74%），净出口量20.67万吨（+9.46%），行业维持高净出口格局。

库存与成本

• 库存：4月纯碱库存小幅去库至180.88万吨（-5.6万吨），其中重碱库存89.76万吨（-1.4万吨），轻碱库存91.12万吨（-4.2万吨）。
• 成本：氨碱法成本小幅下行但仍处于亏损状态，亏损收窄；联碱法成本小幅上行，盈利空间收缩。

市场走势与展望

• 期货价格：纯碱09合约处于1150-1300区间震荡，受供需偏弱格局限制上行，成本支撑下行。
• 5月展望：延续供需偏弱格局压制上行空间，行业盈亏附近限制下行幅度，行情整体震荡，核心区间1150-1350。
• 操作建议：高抛低吸。

风险提示

• 多头风险：玻璃冷修超预期。
• 空头风险：落后产能提前出清。