外强内弱延续豆类博弈加剧：豆类周报

核心观点

• 大豆：美豆期价震荡偏强，上涨驱动主要来自生物柴油需求旺盛预期，但面临出口疲软、播种进度快、全球供应宽松等压力。国内进口大豆市场外强内弱，国际成本支撑与国内供应宽松博弈，短期价格受外盘带动偏强，但涨幅受限。
• 豆粕：国内豆粕市场震荡偏强，核心矛盾在于国际成本支撑与国内供需宽松。美豆走强提供成本支撑，但国内供应宽松、下游需求疲软导致库存高企、基差贴水。
• 菜粕：菜粕市场供需双增，进口菜籽集中到港带来供应增量，下游刚需支撑，但采购谨慎，价格震荡偏强，走势跟随豆粕但弱于豆粕。

关键数据

• 美豆：播种进度33%，高于去年和五年均值；3月压榨量创纪录高位；美国对中国大豆出口量下降。
• 巴西大豆：收获进度92.1%，产量预估上调至1.81亿吨；4月出口量同比增长12.5%。
• 阿根廷大豆：收获进度10.2%，产量预估上调至4860万吨；克肯港装运恢复。
• 港口库存：大豆库存攀升，豆粕库存小幅去化。
• 豆粕价格：基差深度贴水。

研究结论

• 美豆：短期走势受豆油表现带动，上方空间受基本面压力制约。
• 豆粕：节后期价维持震荡偏强，上方受国内供应压力制约，下方依赖外盘成本支撑。
• 菜粕：短期价格缺乏单边驱动，以震荡偏强运行为主，走势跟随豆粕但弱于豆粕。