2026年4月PMI数据点评：4月制造业PMI继续处于扩张区间，涨价过程还在持续

2026年4月中国制造业PMI指数为50.3%，环比下降0.1个百分点，但仍处于扩张区间，好于市场预期。4月非制造业商务活动指数为49.4%，环比下降0.7个百分点，其中建筑业PMI指数为48.0%，服务业PMI指数为49.6%，综合PMI产出指数为50.1%，环比下降0.4个百分点。

核心观点与关键数据：

1. 制造业PMI小幅回落但强于季节性：4月制造业PMI环比回落0.1个百分点至50.3%，符合季节性规律，但表现强于往年同期。主要原因是国际油价上涨推动企业增加原材料库存，原材料库存指数上升1.6个百分点至49.3%，为近39个月最大升幅。新订单指数回落1.0个百分点至50.6%，符合季节性规律，但连续两个月处于扩张区间，显示“供强需弱”问题有所缓解。生产指数上升0.1个百分点至51.5%，主要受出口拉动，新出口订单指数上升1.2个百分点至50.3%。
2. 中、小型企业PMI双双进入扩张区间：中、小型企业PMI分别上升至50.5%和50.1%，可能与年初结构性货币、财政政策支持以及宏观经济增长动能修复有关。
3. 价格指数略有下降但仍处于高位：出厂价格指数从55.4%降至55.1%，主要原材料购进价格指数从63.9%降至63.7%，但均处于高位，显示涨价过程仍在持续。预计4月PPI同比涨幅将加快至1.5%左右。
4. 高技术制造业和装备制造业表现强劲：高技术制造业和装备制造业PMI分别上升至52.2%和51.8%，显示新旧动能转换持续推进。消费品行业PMI为50.7%，符合季节性规律，或与国补资金发放有关。基础原材料行业PMI下降1.0个百分点至47.9%，可能受国际原油价格上涨冲击。
5. 服务业PMI回落至收缩区间：服务业PMI为49.6%，环比下降0.6个百分点，符合季节性规律，但已进入收缩区间，主要受房地产行业调整和消费信心不足影响。
6. 建筑业PMI快速下行：建筑业PMI为48.0%，环比下降1.3个百分点，继续处于收缩区间，主要受房地产市场调整拖累，显示整体投资增长动能有待增强。

研究结论： 短期内制造业PMI走势将主要取决于中东战事持续时间、我国出口韧性以及国内房地产市场走势和稳增长政策落地力度。宏观政策预计将继续保持稳增长取向，并适时出台新举措以促进居民消费、推动基建投资增长和稳定房地产市场。

政策展望： 中央政治局会议要求精准实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强调“四稳”。预计下一步将出台新举措应对外部不确定性，包括促进消费、推动基建投资和稳定房地产市场。