化学制品行业：人造草坪市场规模超百亿元，产业迎来黄金发展期

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业点评报告 2017年11月08日 化学制品 人造草坪市场规模超百亿元，产业迎来黄金发展期 [Table_Main] [Table_Title] 评级：中性（维持） 分析师：王席鑫 执业证书编号：S0740517010008 电话：021-20315135 Email：wangxx@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 183 行业总市值(百万元) 1571224.31542353 行业流通市值(百万元) 1089950.54088538 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 <<锂电龙头供应商，即将开启新征程>>2017.11.02 <<甜蜜事业大放异彩，又到配置时点>>2017.10.30 <<三季报业绩符合预期，新项目投产下继续看好公司成长性>>2017.10.30 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2015 2016 2017E 2018E 2015 2016 2017E 2018E 国恩股份 24.25 1.03 0.55 0.85 1.29 23 44 28 18 0.6 买入 备注 [Table_Summary] 投资要点  人造草坪相比天然草坪优势明显：人造草坪具有全天候性、常绿性、耐用性、环保性和安装维护方便等优势，越来越多地应用于各种运动场地，包括运动场、球场、公园等场所。基于不同场地的独特性，每种专业人造草坪场地都有其独特要求。  人造草坪市场规模迎来持续增长的黄金时期，需求牵引+政策驱动，布局正当时：2016年国内销售规模101.5亿元，增长率连年保持30%以上，行业利润水平较高。体育强国全民健身的国家战略使得人造草坪等体育基础设施建设迎来全面发展，体育产业占GDP比重（0.8%）正逐渐向发达国家（3%）靠拢，相关人造草坪行业标准的陆续出台让政府和大型公司的招投标有了重要依据。 目前我国人造草坪行业一半以上用于出口，人造草坪制造市场需要企业提供差异化的新产品和一体化的服务，才能抢先占据机会市场份额。  国恩股份是第一家布局人造草坪的上市公司，有望成为集生产、研发、销售、铺装于一体的草坪供应商：2017年1月，国恩股份为进一步延伸改性塑料产业链，与青岛浩韵橡塑制品有限公司共同出资设立青岛国恩体育草坪有限公司。该相关多元化新业务瞄准具有较大增长潜力的人造草坪领域，可以充分发挥公司已有改性塑料产品的优势，快速解决草坪项目的原材料研发、生产等问题，有利于改性材料业务的再发展。公司依托在塑料制品行业多年的技术积累，在人造草坪行业拥有核心技术，产品以改性塑料材料为基础，不添加回料，不含重量金属以及其他有毒物质，形成从原料到草坪制品的一体化生产，产品质量和成本控制能力强。配套产品包括 U型钉、环保橡胶颗粒、胶水及连接带，能够满足客户安装和维护需求。目前，该项目处于起步发展阶段，2017上半年营收65.39万元，预计项目完成后，可迅速进入人造草坪、体育草坪的蓝海市场，带来新的利润增长点。  风险提示事件：新业务在管理、人力资源等方面经营风险；行业内竞争加剧的风险 (13%)(6%)0%7%14%20%11/8/161/8/173/8/175/8/177/8/179/8/17化工 沪深300 13509587/30242/20171108 14:00 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评研究 内容目录 1人造草坪产业迎来持续增长的黄金时期 ........................................................... - 3 - 1.1 人造草坪在体育领域可完全取代天然草坪 ............................................ - 3 - 1.2 场馆建设需求+体育强国政策同步支持产业发展，年均增速超30% ..... - 3 - 2 重点关注相关公司 ........................................................................................... - 6 - 2.1国恩股份：第一家布局人造草坪业务的上市公司 .................................. - 6 - 2.2傲胜股份 (837878) ................................................................................ - 7 - 2.3联创草坪（837226） ............................................................................. - 7 - 13509587/30242/20171108 14:00 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业点评研究 1人造草坪产业迎来持续增长的黄金时期 1.1 人造草坪在体育领域可完全取代天然草坪  人造草坪具有全天候性、常绿性、耐用性、环保性和安装维护方便等优势，解决了能全年全天侯高频率使用、全球各寒热区域使用、低成本便捷维护等问题，成为各种运动、休闲等场地的最近面层材料，得到了国际足联、曲联、网联等机构的认可。基于不同场地的独特性，每种专业人造草坪场地都有其独特要求，随原料、规格、品牌不同价格差别较大。足球草坪的价格相对较高，集中在40-150元/㎡。加上基础（灰土、钢筋混凝土）的造价（60 元/㎡），人造草坪足球场的造价在150-160 元/㎡左右。国外正规天然草坪的足球场专用草皮的价格仍在70 欧元/㎡左右，折合人民币500-60元/㎡，国内天然草坪档次较低，普通价格在10-50元/㎡，难以保障正规的赛场要求。天然草坪足球场的基础要求较高,一般是由草皮层、育成层、排水层及调整层4层构成，在种植完后要养护三、四个月后才能投入使用，投入使用后还要专人养护，而人造草坪足球场建设周期很短，一般半个月就能完成，在投入使用后基本不用维护，使用寿命一般在10-15年之间，远超天然草坪寿命。 图表1：人造草坪制造原料、技术及结构 来源：智研数据中心，中泰证券研究所 图表2：全球人造草坪应用分类占比 来源：AMI塑料市场咨询公司，陶氏化学公司，中泰证券研究所 1.2 场馆建设需求+体育强国政策同步支持产业发展，年均增速超30%  我国人造草坪市场起步较晚，但发展速度很快。1996年国内第一块人造13509587/30242/20171108 14:00 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业点评研究 草坪场地落地，2016年国内人造草坪市场需求量达到6300 万平方，销售额突破100亿元，近三年年均复合增速达到30.1%。可以看出，在国家对教育、体育健身场所的不断大力投入引导的政策下，市场容量得到日新月异的蓬勃发展。目前国内还主要应用在各类学校运动场，校园运动场地和社会健身活动场地采用人造草坪的比率较高，但一些专业赛事人造草坪的渗透率还很低，因此市场替代人造草坪的空间很大。近几年，随着市场的认可，在专业场馆、休闲场馆等方面也有了一定的增长。未来人造草坪行业的需求也不断向下渗透，从一、二线城市向三、四、五线城市迅速快速扩展，预计未来5年内人造草坪需求增速将维持在35~45%左右，人造草坪行业布局正当时。 图表3：2008-2016年我国人造草坪销售规模（亿）及增长率（%） 来源：智研数据中心，中泰证券研究所  人造足球草坪未来几年将迎来爆发式的增长。国家发展改革委、教育部、体育总局《全国足球场地设施建设规划（2016—2020年）》显示，截至2013年底，全国拥有较好条件的足球场地1万佘块， 平均约13万人拥有一块足球场地，与足球发达国家存在较大差距。该规划明确了“十三五”足球场地设施重点建设工程，将于2020年前，在全国修缮、改造和新建6万块足球场地，每万人拥有0.5—0.7块足球场地，其中校园场地4万块，社会足球场地2万块。除少数山区外，每个县级行政区域至少建有2个社会标准足球场地，老旧居住区也要创造条件改造建设小型多样的场地设施。下游对人造草坪市场需求的爆发性增长是显而易见的。足球场人造草坪是最早并且运用最为广泛的运动人造草坪种类，小中大学的操场、营业性足球场地、大型运动场馆以及各级别专业性竞技类赛事场地，都能使用足球场人造草坪来进行铺设，并能满足各层次的运动性能需求。正规足球场大约7200平方，7人制足球场大约 3100平方，5人制足球场900平方，足球场地取三者的中位数3100平方，假设6万个足球场有6成采用人造草坪，保守估算未来几年仅足球场人造草坪的需求将有1.8亿多平方。再加上原有足球草坪的维护和翻新，保守估计十三五期间国内人造足球草坪需求将超过2.6亿平米。  市场竞争较激烈，但国内仅4家厂家产品获FIFA 认证。目前我国人造草坪行业企业数量已达数百家，包括江苏共创、北京火炬、广州爱奇、13509587/30242/20171108 14:00 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业点评研究 青岛青禾、泰山人造草坪等主要厂商。部分厂家的草纤维和草坪的生产技术达到了世界级的水平，其中4家企业已获得国际足联场地认证，客户实现了选择的多样化，终端用户可以直接在国内市场采购到国际质量的产品。我国人造草坪产量一半以上用于出口，因此在国际市场上国内人造草坪企业面临的是全球企业的激烈竞争。由于现有国内企业竞争加上国外人造草坪企业的技术优势，替代品的威胁以及客户要求参差不齐，市场集中度高，人造草坪制造市场竞争较为激烈。有技术优势和规模的企业有望在后续的竞争中脱颖而出。虽然我国人造草坪产品的附加值随着核心技术的增强逐渐提高，但由于多数企业研发投入远低于欧美发达国家，我国人造草坪生产企业的产品技术创新能力整体不强，核心竞争力与欧美国家尚有差距，国际竞争力有待提升。 图表4：FIFA优选推荐的人造草坪生产商 公司名称 国家 网址 Act Global Ltd USA www.actglobal.com CoCreation Grass Corporation（江苏共创） China PR www.ccgrass.com Domo Sports Grass Belgium www.domosportsgrass.com Edel Grass B.V. Netherlands www.edelgrass.com FieldTurf Inc. Canada www.fieldturf.com Greenfields BV. Netherlands www.greenfields.eu Limonta Sport S.P.A Italy www.limontasport.com Saltex Oy Finland www.saltex.fi 来源：FIFA，中泰证券研究所 图表5：FIFA认证的人造草坪生产商 公司名称 国家 AstroTurf Corporation USA Beijing Torchgrass Co., Ltd.（北京火炬） China PR Commercial Carpets S.A. (Forbex) Argentina EURL IRS Deriche Algeria Green Vision Co. Ltd Saudi Arabia Guangzhou ACT Industrial Co., Ltd.（广州爱奇） China PR Hatko D