Q1营收同比增长19%，航空速运收入表现亮眼

业绩简评

2026年Q1，东航物流实现营收65.2亿元，同比增长18.8%；归母净利润5.8亿元，同比增长6.1%；扣非归母净利润5.3亿元，同比增长5.0%。

经营分析

1. 运力扩张驱动核心业务量价齐升：公司引进一架全货机，机队规模增至19架，推动航空速运业务收入同比高速增长36.4%至28.1亿元。航空速运业务毛利率为13.0%，同比下降4.3个百分点。
2. 综合物流解决方案业务稳定增长：该业务板块收入同比+8.8%至30.5亿元，毛利率11.1%，同比下降2.6个百分点。尽管跨境电商业务面临欧美小额包裹免税政策调整的潜在影响，但公司通过拓展高附加值业务展现韧性。
3. 地面综合服务业务毛利率表现亮眼：该业务板块收入同比+5.5%至6.5亿元，毛利率41.2%，同比上升6.4个百分点。核心枢纽货站投资进入收获期，规模效应和运营效率提升，成为稳定利润贡献点。

盈利预测、估值与评级

• 小幅下调2026-2027年归母净利润预测至28.9亿元、30.9亿元（原30亿元、33亿元），新增2028年归母净利预测33.3亿元。
• 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 关税政策不确定性、市场拓展不及预期、油价暴涨等。