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年报点评报告26Q1扣非净利润同比增长15.90%，深耕优质业务

2026-04-29 国泰海通证券庄晓瑞

核心观点：回天新材26Q1扣非净利润同比增长15.90%，公司深耕优质业务，持续推进业务结构优化升级，经营业绩稳步提质增长。
关键数据：
- 2026年Q1：收入11.63亿元（同比增长8.6%），归母净利润0.83亿元（同比增长2.80%），扣非净利润0.78亿元（同比增长15.90%）。
- 2025年：营业收入44.4亿元（同比增长11.21%），归母净利润2.21亿元（同比增长116.58%），扣非归母净利润1.76亿元（同比增长234.98%）。
- 主营胶粘剂产品销量34.98万吨（同比增长22.49%）。
业务结构：
- 核心业务：汽车、电子、光伏、包装，其中汽车与电子板块销量与营收同步增长，光伏硅胶业务稳固国内外市场份额，包装胶业务海外市场稳步推进。
- 增长极：锂电、乘用车、高端电子等高附加值用胶业务增速显著高于公司整体业务平均增速。
产业布局：加大在光伏新能源、消费电子等行业的资源投入，襄阳、广州新基地建成投产，推进全业务流程信息化、数字化建设，提升供应链效率。
财务预测：
- 2026-2028年EPS分别为0.41元、0.48元、0.55元，对应2026年35倍PE，目标价14.35元。
研究结论：维持“增持”评级，给予公司一定估值溢价，主要基于其国内工程胶粘剂行业龙头地位及高景气业务布局。
风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、产品技术迭代。