首次覆盖报告26Q1扣非净利润同比增长227.51%，超高分子量聚乙烯项目试生产成功

2026-04-21 国泰海通证券华仔

核心观点：公司坚持“一体两翼”战略，深化产业链延伸与产品结构优化，提升竞争力。聚焦清洁能源、化工新材料和生命医疗三大业务板块。
关键数据：
- 2026年Q1扣非净利润同比增长227.51%，归母净利润同比增长177.38%。
- 2025年营业收入110.28亿元，同比下降0.35%；归母净利润为-7814.27万元，同比下降133.89%。
- 超高分子量聚乙烯项目于2026年2月试生产成功，主要应用于管材、型材等领域。
业务板块：
- 清洁能源：子公司南京诚志以煤炭为原料生产工业气体及乙烯、丙烯、丁辛醇等产品，主要客户稳定，竞争优势强。
- 化工新材料：子公司诚志永清生产乙烯、丙烯、丁二烯，丙烯价值链一体化项目已投产，丁辛醇总产能增至45万吨/年。
- 生命医疗：子公司石家庄诚志永华是液晶材料行业龙头，D-核糖产品全球市场主导地位，广泛应用于医药、食品等领域。
风险提示：政策、法规、行业、技术、安全环保、商誉减值及管理风险。
研究结论：
- 给予“增持”评级，目标价13.60元。
- 预计2026-2028年EPS分别为0.68/0.76/0.86元，结合同行可比公司估值给予2026年20倍PE估值。