内生外延推动业绩持续增长，DVA、机器人材料未来可期
事件：公司发布2025年年报,实现营业收入60.56亿元，同比增长14.25%，归母净利润1.89亿元，同比增长34.03%。公司拟每10股派发现金红利0.9元（含税）。2026年第一季度，公司实现营业收入17.16亿元，同比增长33.44%；归母净利润1.19亿元，同比增长168.92%。 内生外延推动业绩持续增长。根据2025年年报,公司实现营业收入60.56亿元，同比增长14.25%，归母净利润1.89亿元，同比增长34.03%。2026年第一季度，公司实现营业收入17.16亿元，同比增长33.44%；归母净利润1.19亿元，同比增长168.92%。2025年，受益于汽车密封件、消费品等领域的需求增长，以及进口替代趋势，公司高附加值的TPV产品收入实现16.26%的同比增长，带动TPE板块整体毛利率大幅提升4.29个百分点。2025年底，公司公告收购宁波爱思开80%股权，战略性切入TPV核心原材料三元乙丙橡胶（EPDM）的生产领域，实现了核心原材料的自主可控，并给公司业绩带来重要增量。另外，公司的改性塑料业务也保持了平稳增长，2025年实现收入43.99亿元，同比增长15.60%；销量47.49万吨，同比增长22.37%。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)4.78/4.21总市值/流通(亿元)142.28/125.112个月内最高/最低价(元)30.79/15.2 相关研究报告 DVA、机器人材料未来可期。作为“全球第三代轮胎气体阻隔层新型材料”，DVA被视为对传统丁基橡胶气密层的颠覆性替代品。2025年，公司已与知名轮胎企业合作完成成品胎路跑测试，数据达到预期目标，DVA商业化落地工作正按计划推进。公司前瞻性布局机器人领域，已成功开发出人工皮肤用特种弹性体（SiTPV）、导电TPE以及用于光固化3D打印的仿生肌肉材料等。 <<道恩股份2025年中报点评：业绩平稳增长，DVA、机器人材料等新业务取得突破>>--2025-09-05<<道恩股份2024年报及2025年一季报点评：改性塑料稳健增长，热塑性弹性体构筑护城河>>--2025-04-29<<【太平洋化工】道恩股份(002838)点评：与科腾合作掌握IMSS技术，弹 性 体 平 台 迎 来 产 能 投 放 期>>--2019-01-24 投 资 建 议 ：预 计 公 司2026/2027/2028年EPS分 别为1.08/1.31/1.51元，给予“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动、产品价格波动、项目进展不及预期、行业产能过剩风险、需求下滑、行业竞争加剧等。 证券分析师：王亮E-MAIL：wangl@tpyzq.com分析师登记编号：S1190522120001证券分析师：王海涛 E-MAIL：wanght@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523010001 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。