业绩拐点已现，看好中长期成长性

业绩简评

2025年公司实现营业收入24.3亿元，同比-9.8%；归母净利润4.3亿元，同比-16.8%。其中，25Q4实现营业收入6.3亿元，同比+19.9%；归母净利润0.9亿元，同比+47.2%。26Q1公司实现营业收入7.8亿元，同比+19.6%；归母净利润1.5亿元，同比+9.8%。

经营分析

25Q4和26Q1公司业绩持续增长，拐点已现。主要支撑因素包括：

1. 行业端：出口家具制造商订单活跃度高，国内下游存量设备更新需求边际改善。
2. 公司端：持续推动家具机械自动化升级，市场份额进一步提升。

看好公司在国内更新需求释放和主动向市场拿份额的动作下，2026年收入和利润持续释放。

海外市场

公司紧抓“中国装备出海”机遇，积极拓展海外市场。25年实现海外收入9.7亿元，同比+6.5%，持续保持正增长。海外毛利率为39.3%，比国内高12个百分点。公司加快海外经销网络布局，看好海外收入扩张继续带动利润释放。

股权激励与增持

公司发布股权激励计划，首次授予股票期权1144.5万份，占公告时总股本2.7%。业绩考核要求以25年为基数，26-28年收入或归母净利润增长率不低于10%/20%/30%。控股股东计划六个月内增持公司股份金额3000万元-6000万元，彰显公司高增长信心。

盈利预测与评级

预计26-28年公司营收为26.85/30.40/34.73亿元，归母净利润为5.16/6.01/7.04亿元，对应PE为16/14/12倍。维持“买入”评级。

风险提示

国内需求不及预期、海外市场竞争加剧、原材料价格上涨风险、汇率波动风险。