欧陆通机构调研纪要

深圳欧陆通电子股份有限公司（300870）2025年及2026年一季度经营情况如下：

1. 经营情况

   • 2025年营业收入44.62亿元（同比增长17.50%），下半年23.42亿元（同比增长6.52%，环比增长10.43%）。
   • 2026年一季度营业收入10.42亿元（同比增长17.26%）。
   • 毛利率2025年19.84%（同比减少1.52个百分点），下半年19.42%。
   • 净利润2025年2.44亿元（同比下降8.95%），净利率5.47%。

2. 三大业务进展

   • 电源适配器：2025年收入17.80亿元（同比增长6.41%），受全球消费电子需求放缓影响，但通过拓展新市场实现正增长。
   • 数据中心电源：2025年收入20.15亿元（同比增长38.15%），成为主要增长动力，其中高功率服务器电源12.99亿元（增长66.52%）。
   • 其他电源：2025年收入6.35亿元（同比下降2.11%），受电动工具市场疲软影响，但通过开拓新领域和新客户保持平稳。

3. 费用情况

   • 2025年费用总额5.80亿元（同比增长30.88%），费用率12.99%。
   • 销售费用1.01亿元（同比增长14.34%），管理费用1.60亿元（主要因股权激励），研发费用2.99亿元（同比增长40.68%）。
   • 2026年一季度研发费用8,202.37万元（同比增长35.65%），财务费用1,435.01万元（因汇率变动）。

4. 数据中心电源产品

   • 产品类型涵盖网安、通信及其他数据中心电源、通用型及高功率服务器电源（800W以下至2,000W以上）。
   • 核心解决方案包括风冷CRPS电源、浸没式液冷电源、定制GPU电源等，技术处于行业领先水平。

5. 原材料价格波动应对

   • 通过优化供应链管理、合理备货、加强成本控制缓解成本压力；同时推进工艺创新与产品结构升级提升竞争力。

6. 海外拓展进度

   • 已在台美建立销售及售后服务团队，与Google（头部CSP客户）、AMD、Juniper等建立合作，并与英业达、仁宝等服务器系统商保持接洽。

7. 2026年营收目标

   • 参考2024年股权激励考核目标：2026年营收增长率目标90%（触发值72%），净利润增长率目标250%（触发值200%）。

8. 电源适配器业务规划

   • 拓展海内外新市场、挖掘新客户，横向上扩充产品品类，纵向上深耕存量客户提升份额占比。

9. 数据中心电源业务规划

   • 以AI产业发展为核心契机，聚焦高功率、高功率密度、高效率等技术方向，推进“国内稳固、海外突破”策略，加速全球市场拓展。

10. 其他电源业务规划

    • 在锂电类电动工具及家电充电器领域，稳固原有供应占比，拓展新项目和新市场，探索新产品及新技术，实现多元化布局。