收入持续修复，具身智能卡位核心

业绩简评

2026年4月23日，公司发布一季度报告，实现营业收入16.78亿元，同比-9.56%，环比+3.5%；归母净利润0.10亿元，同比-91.79%，环比-68.67%。表观收入同比下行主要因锐凌无线业务剥离，剔除该影响后收入已进入修复阶段。

经营分析

• 主业收入环比持续修复：核心物联网模组业务进入稳健增长阶段，收入环比增速优于表观数据。
• 利润端受多重因素阶段性承压：
  • 财务费用环比+350%，主要系海外客户结算带来的汇兑损失。
  • 端侧AI模组与具身智能项目尚处客户导入与POC阶段，小批量出货尚未起量，无法摊薄前期投入。
  • 部分海外客户账期拉长，Q1信用减值损失同比增加。
• 具身智能卡位前瞻，Fibot客户矩阵持续扩容：
  • Fibocom AIStack 2.0已完成对高通、爱芯、MTK等主流芯片平台的全覆盖，新增适配多款前沿端侧模型，配套的Fibocom AI Cloud平台打通了主流大模型及智能体平台的连接。
  • 2026年人形机器人行业正从研发验证向小批量产切换，公司作为高集成度端侧算力模组的稀缺供应商，中长期有望显著受益。

盈利预测、估值与评级

• 预计2026/2027/2028年公司营业收入分别为80.34/88.36/95.42亿元，归母净利润为5.0/7.1/8.5亿元。
• 公司股票现价对应PE估值为44.4/31.5/26.4倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 物联网发展不及预期；新业务拓展不及预期；行业竞争加剧；汇率波动；国际关系扰动；原材料价格上涨的风险。