沪镍早报：多单持有，逢回落加仓

镍市场分析总结

走势评级与盘面表现

• 走势评级：中期看涨
• 盘面数据：夜盘沪镍主力合约收于147830元/吨，跌幅0.28%，成交量22.32万手，持仓量减少5860手至18.59万手
• 技术面：MA5>MA10>MA20，形成典型多头排列

供应端分析

• 印尼政策调整：印尼调整镍内贸基准价计算方式，推升成本约9000元/吨，理论成本预计上升至13.8-14万/吨
• 长期供应预期：菲律宾镍矿离港量同比上升，矿端紧俏程度弱于预期，维持原有看多逻辑

需求端分析

• 硫酸镍盈亏平衡：14.6万/吨镍，短期价格超过该水平将导致需求端亏损
• 不锈钢行业：行业持续亏损，镍铁利润转负，短期压制不锈钢产量，利多不锈钢但利空镍
• 印尼政策压力：印尼政策指导价格上限16万左右，中位数压力15.4万，LME价格未达印尼政策目标底线

库存与结构

• 库存动态：LME库存维持累增趋势，上期所库存加速累增
• 期现与月间结构：期现和月间维持Contango结构

结论与操作建议

• 基本面上：前期消息面强度不及预期带来的利空已基本兑现
• 中长期逻辑：镍元素平衡水平将从强过剩转向紧平衡甚至小幅短缺，中长期偏多
• 操作建议：多单持有，回落加仓

风险提示

• 印尼配额变化