业绩符合预期，经营情况稳定

业绩简评

2026年一季度，公司实现营收40.0亿元，同比增长12.1%；归母净利润2.7亿元，同比增长17.3%。毛利率22.5%，同比提升1.1个百分点。整体经营稳定，2025年投产的气体项目开始释放业绩，煤化工相关大型空分设备交付稳定增长，毛利率保持稳定。

经营分析

• 新签大型气体项目：年初连续签约大型气体项目，包括与华友钴业在印尼签署的26万方空分装置群供气项目，以及与天润绿能在鄂尔多斯签署的7万方空分项目。华友钴业项目为近年来海外气体项目的重大突破。
• 气价触底回升：根据卓创资讯数据，4月9日当周液氧、液氮、液氩价格分别同比上涨3.5%、-0.8%、+8.5%，呈现触底回升态势。

盈利预测、估值与评级

• 盈利预测：预测2026年至2028年公司归母净利润分别为11.2亿元、12.4亿元、14.0亿元，同比增长18.1%、10.9%、12.9%。
• 估值：对应当前PE为27倍、25倍、22倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动
• 原材料价格波动
• 项目进展不及预期

关键数据

• 2026年一季度：营收40.0亿元（同比增长12.1%），归母净利润2.7亿元（同比增长17.3%），毛利率22.5%。
• 预测数据：
  • 2026年：营收16.661亿元，归母净利润11.2亿元，每股收益1.145元。
  • 2027年：营收17.69亿元，归母净利润12.4亿元，每股收益1.270元。
  • 2028年：营收18.999亿元，归母净利润14.0亿元，每股收益1.434元。