一、行情回顾
三月份美豆、豆粕市场受宏观情绪、政策预期及供需基本面多重因素影响，呈现先涨后跌走势。3月初因中东地缘冲突推高原油价格及美国生物柴油政策利好预期，美豆价格攀升至1238.75美分/蒲式耳阶段性高点，随后受南美丰产压力、巴西大豆收获加快、出口报价下调、美豆旧作库存压力及种植面积增加预期等因素影响，价格震荡下行。国内豆粕市场跟随美豆波动，同时因现货市场供需宽松、下游采购谨慎，近期走势偏弱。USDA报告公布前，市场预期美豆种植面积显著扩张、库存维持高位，利空氛围浓厚；报告显示种植面积预估为8470万英亩（低于预期），库存略高于预期，CBOT大豆上涨，国内双粕受供应宽松压制延续震荡偏弱。
二、USDA报告分析
2026年度美豆种植意向报告显示种植面积为8470万英亩（低于市场预期8504.9万英亩及USDA预估8500万英亩），虽同比小幅增长但仍不及预期，整体呈小幅利多格局。原因包括：1）化肥价格高企促使农户增种大豆，但种植决策偏谨慎；2）若单产维持预估，2026/27年度产量增幅或低于预期，间接支撑价格。同时，美豆季度库存报告显示截至2026年3月1日旧作库存为21.00亿蒲式耳（同比增长约10%，略高于预期），主要受出口竞争力下降（检验量骤降47.4%）及巴西大豆竞争加剧影响，整体呈小幅利空但市场已有所预期。
三、国内豆粕供需分析
巴西大豆收获高峰期导致对华发船量加快，截至3月27日当周发船量259.51万吨，累积达1650.71万吨，进口大豆港口库存同比增加88.78%。二季度到港量预期大幅提升（4月950万吨、5月1190万吨、6月1150万吨），后续豆粕供应压力增大。需求端，生猪养殖持续亏损抑制补栏意愿，育肥猪存栏量预期下滑；禽类养殖利润不佳限制饲料蛋白添加，终端饲料企业维持低库存策略，需求端难以提供价格支撑。当前豆粕库存仍处历史同期相对低位，但后续或将加速累库。
四、行情展望
短期豆粕市场或继续承压：巴西大豆集中到港及油厂开机率回升将加剧供应压力，需求端疲软难以提供支撑，尽管USDA报告带来短期利多情绪，但整体价格或延续震荡偏弱。中长期需关注美豆生长期天气及地缘局势：若出现不利天气，天气升水或推动价格反弹；地缘冲突持续导致化肥价格高位，种植成本上升对价格形成底部支撑，但玉米成本劣势可能使农户进一步压缩玉米面积，或使大豆种植面积增加，从而对价格形成潜在压制。整体短期承压，中长期关注美豆种植面积、天气及地缘局势变化。
