周报：五一长假将到来 植物油多单减持 多空交织 双粕宽幅振荡

油脂板块

• 美伊谈判与原油：美伊谈判陷入僵局，国际原油价格高位振荡，市场对大规模热战的预期降低。
• 美豆油：资金持续加码美豆油，持仓量创2022年最高，超级厄尔尼诺预期加强，东南亚生物柴油用量预期增强。
• 国内油脂：巴西大豆到港高峰，月度供应约1000万吨，豆油供应增加，下游走货缓慢，棕榈油季节性垒库，需求淡季到来，豆菜价差高，菜油需求受抑。
• 操作策略：五一假期前建议逢高减持植物油，具体合约压力位与支撑位明确。

蛋白板块

• 美豆：播种季开始，天气炒作仍在，美豆高位震荡。
• 国内豆粕：大豆到港高峰，油厂开机率回升，生猪养殖亏损加剧，饲料厂采购缓慢，豆粕累库风险，超级厄尔尼诺可能不利水产养殖，料菜粕继续承压。
• 基差：双粕现货基差走弱，豆粕负基差扩大。
• 操作策略：双粕底部弱势震荡，具体合约压力位与支撑位明确。

关键数据与市场动态

• 美湾/巴西大豆升贴水：美湾大豆升贴水上涨，巴西大豆升贴水不降反升。
• 美豆种植意向：大豆种植面积增加，玉米减少，反映价格关系转变。
• 美国天气：主产区降雨正常，南部及西部旱情需关注。
• 厄尔尼诺影响：对美豆、巴西和阿根廷大豆产量偏多。
• 国内大豆买船：4-9月船期采购进度显著，5月船期采购量最大。
• 中储粮拍卖：进口大豆拍卖成交率波动，市场传言转为定向销售。
• 国内豆类库存：进口大豆库存增加，豆粕库存微增，豆油库存下降。
• 油厂开机与压榨：开机率回升，压榨量增加。
• 油粕成交：豆油成交回升，豆粕成交下降。
• 基差：豆油基差震荡回升，豆粕基差负值扩大。
• 棕榈油：马来西亚库存下降，印尼产量增加，进口利润回升，国内库存减少。
• 菜系：加拿大油菜籽FOB报价走强，中加贸易协议达成，菜籽油基差走弱，菜粕基差走弱。
• CFTC资金动态：大豆、豆粕、豆油非商业净多持仓均增加。

研究结论

• 植物油：长线震荡偏强，五一假期前逢高减持。
• 双粕：底部弱势震荡，区间空间不大。