多空交织，双焦宽幅震荡

多空交织，双焦宽幅震荡 朱少楠从业资格编号：F3042921投资咨询编号：Z0015327 联系人：曾麒从业资格编号：F3083417 2022年10月24日 目录 CONTENTS 01主要观点 02焦炭基本面数据 03焦煤基本面数据 01 主要观点 1.1主要观点 上周主要观点：受疫情影响，原料端供应及终端开工都受到不同程度的影响，双焦目前供需均有一定回落，以宽幅震荡走势为主。 本周走势分析：20日，证监会提到，允许满足特定条件的涉房地产企业在A股市场融资，刺激房地产行业利多钢材。同时，对于房地产的刺激，也变相的刺激了对双焦的消费，且双焦基本面尚可，因此双焦止跌反弹。但目前双焦走势的核心关键点在于钢材需求，难以走出独立上涨行情。而钢材淡季即将到来，政策的落地情况也需要时间检验，钢材消费是否能够超预期仍然存疑。整体来看，短期在政策刺激下会有所反弹，但上方空间不大，双焦走势仍将维持宽幅震荡。 本周主要观点： •1.双焦基本面尚可，但无强有力的上行推动 •2.目前价格走势核心点在于钢材需求情况，基本面的影响是其次，盘面预计维持宽幅震荡走势，可日内高抛低吸 风险提示： •1.疫情扰动； •2.政策落地情况。 02 焦炭基本面数据 2.1焦炭供应端 全样本独立焦企日均焦炭产量（万吨）247家钢厂焦炭样本焦化厂日均焦炭产量（万吨） 2019年2020年2021年2022年 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2019年2020年2021年2022年 50 49 48 47 46 45 44 43 42 1月1日2月8日3月20日4月29日6月5日7月15日8月21日9月30日11月12日1月1日2月14日3月25日5月1日6月11日7月19日8月27日10月7日11月20日 受山西地区疫情影响，原材料运输困难，此外，重要会议期间空气质量管控加严，因此焦炭产量有所回落。 全样本独立焦企日均焦炭产量环比减少2.38万吨，同比减少1.19万吨至61.93万吨；247家钢厂样本焦化厂日均焦炭产量环比减少0.08万吨， 同比增加1.33万吨至46.72万吨。 焦炭上周日均产量为108.65万吨，环比减少2.46万吨，同比增加0.14万吨。 2.2焦炭需求端 247家钢厂高炉产能利用率（%）247家钢厂日均生铁产量（万吨） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2019年2020年2021年2022年 270 250 230 210 190 170 150 2019年2020年2021年2022年 1月1日2月8日3月20日4月29日6月5日7月15日8月21日9月30日11月12日 高炉产能利用率和生铁产量小幅回落，但仍在较高位。 1月1日2月8日3月20日4月29日6月5日7月15日8月21日9月30日11月12日 247家钢厂高炉产能利用率环比减少0.78%，同比增加8.21%至88.26%。 247家钢厂日均生铁产量环比减少2.1万吨，同比增加23.47万吨至238.05万吨。 2.3焦炭需求端 五大钢种周产量（万吨）五大钢种周表观需求量（万吨） 1150.00 1100.00 20182019202020212022 1150.00 1100.00 20182019202020212022 1050.00 1050.00 1000.00 1000.00 950.00 950.00 900.00 900.00 850.00 850.00 800.00 800.00 五大钢种周度产需同环比继续增加。 五大钢种周产量环比增加14.12万吨，同比增加98.34万吨至977.21万吨。 五大钢种周表需环比增加25.42万吨，同比增加94.39万吨至1020.32万吨。 2.4焦炭库存端 全样本独立焦企焦炭库存（万吨）247家钢厂样本焦化厂焦炭库存（万吨） 250 2019年2020年2021年2022年 1000 2019年2020年2021年2022年 200 900 150 100 50 800 700 600 500 0 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月8日12月31日 400 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月8日12月31日 全样本独立焦企焦炭库存环比增加2.4万吨，同比增加2.73万吨至125.56万吨。 247家钢厂样本焦化厂焦炭库存环比减少5.47万吨，同比减少104.54万吨至626.96万吨。 2.5焦炭库存端 港口焦炭库存（万吨）焦炭总库存（万吨） 600 2019年2020年2021年2022年 1600 2019年2020年2021年2022年 500 1400 400 300 200 100 1200 1000 800 0 1月1日2月5日3月12日4月16日5月21日6月25日7月30日9月3日10月8日11月19日 600 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月8日12月31日 港口焦炭库存环比减少18.6万吨，同比增加114.9万吨至236万吨。 焦炭连续去库五周，当前焦炭全样本总库存环比减少21.67万吨，同比增加13.09万吨至988.52万吨。 2.6焦炭利润 焦炭现货价格（元/吨）山西炼焦利润（元/吨） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 吕梁准一日照港准一 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2019年2020年2021年2022年 焦炭第一轮100-110元/吨提涨落地，第二轮提涨尚未被接受，现货价走强。当前吕梁准一级冶金焦现货价2560元/吨，日照港准一级冶金焦现货价2810元/吨。 但由于焦煤价格也较为坚挺，焦化厂目前仍有一定亏损。 03 焦煤基本面数据 3.1焦煤供应端 110家洗煤厂日均焦煤产量（万吨）110家洗煤厂开工率（%） 2019年2020年2021年2022年 80 70 60 50 40 30 20 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2019年2020年2021年2022年 1月1日2月19日3月29日5月10日6月18日7月26日9月3日10月15日12月3日 受山西疫情影响，焦煤供应存在扰动，产量有所回落。 1月1日2月19日3月29日5月10日6月18日7月26日9月3日10月15日12月3日 110家洗煤厂日均焦煤产量环比减少3.24万吨，同比增加1.09万吨至58.08万吨。 3.2焦煤需求端 焦炭日均总产量（万吨）钢厂和焦化厂焦煤平均可用天数（万吨） 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 25 20 15 10 5 0 1月1日2月14日3月25日5月1日6月11日7月19日8月27日10月7日11月20日1月1日2月8日3月20日4月29日6月5日7月15日8月21日9月30日11月12日 焦炭上周日均产量为108.65万吨，环比减少2.46万吨，同比增加0.14万吨。 钢厂和焦化厂焦煤平均可用天数环比增加0.155天，同比减少2.155天至13.125天。 3.3焦煤库存端 全样本独立焦企焦煤库存（万吨）247家钢厂样本焦化厂焦煤库存（万吨） 2500 独立焦企焦煤库存 2019年2020年2021年2022年 1400 2019年2020年2021年2022年 2000 1200 1500 1000 1000 500 800 0 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月8日12月31日 600 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月8日12月31日 全样本独立焦企焦煤库存环比减少26.25万吨，同比减少321.66万吨至1012.44万吨。 247家钢厂样本焦化厂焦煤库存环比减少2.08万吨，同比减少53.8万吨至824.81万吨。 3.4焦炭库存端 港口焦煤库存（万吨）矿山焦煤库存（万吨） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2019年2020年2021年2022年 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2019年2020年2021年2022年 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月8日12月31日 港口焦煤库存环比减少27.83万吨，同比减少275.1万吨至128.9万吨。 矿山焦煤库存环比增加6.07万吨，同比增加93.51万吨至269.39万吨。 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月8日12月31日 3.5焦炭库存端 洗煤厂精煤库存（万吨）焦煤总库存（万吨） 300 250 200 150 100 50 2019年2020年2021年2022年 4500 4000 3500 3000 2500 2000 焦煤总库存 2019年2020年2021年2022年 0 1月1日2月19日3月29日5月10日6月18日7月26日9月3日10月15日12月3日 1500 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日10月1日11月20日 洗煤厂精煤库存环比增加12.27万吨，同比增加52.59万吨至161.25万吨。 焦煤总库存同比减少520.56万吨，环比减少43.89万吨至2390.69万吨，目前焦煤总库存仍在低位。 3.6双焦总结 品种 供应 需求 库存 利润 焦煤 中性 中性 低位 较好 焦炭 中性 中性 中性 亏损 整体来看可以发现，双焦目前供需基本面并不差，但是缺乏强有力的向上推动力，目前下游钢材的价格主导了双焦的价格走势。若钢材价格难以上涨，在亏损的情况下，钢厂开工积极降低，对双焦需求降低，对双焦提涨也不会接受，而基本面又缺少强有力的推动力，难以走出独立上涨行情。而近期疫情影响多地开工，又面临淡季的到来，市场对后市钢材需求略微悲观，这也是近期黑色系普跌的主要原因。 而昨日证监会提到，允许满足特定条件的涉房地产企业在A股市场融资，刺激房地产行业，利多钢材，也变相提高了对双焦的消费预期。而双焦基本面尚可，因此在存在一定利多的情况下，双焦止跌反弹。但目前双焦走势的核心关键点仍在于钢材需求，政策是否能带动钢材需求的恢复尚不能确定，因此此次反弹不会长久，双焦走势仍将维持宽幅震荡，以日内高抛低吸为主。 免责声明 谢谢 请联系东吴期货研究所，期待为您服务 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！