核心观点及策略
- 需求端：上周铁水产量小幅回落，钢厂利润不佳，铁水上方空间受限。247家钢厂高炉开工率同比下降1.28个百分点，日均铁水产量环比减少0.18万吨，同比减少5.03万吨。
- 供应端：上周海外发运环比减少，到港量环比增加，钢厂按需采购，五一节前补库，港口库存回落。全球铁矿石发运总量环比减少112.3万吨，澳洲巴西发运总量环比减少145.4万吨。全国47个港口进口铁矿库存环比下降129.91万吨。
- 总体结论：节后终端逐步进入淡季，需求预计减弱，预计矿价震荡承压运行。
交易数据与行情评述
- 现货市场：日照港PB粉报价776元/吨，环比上涨3元/吨；超特粉653元/吨，环比下跌2元/吨；现货高低品PB粉-超特粉价差123元/吨。
- 需求端数据：铁水产量环比减少0.18万吨，同比减少5.03万吨；高炉炼铁产能利用率环比下降0.06个百分点，同比减少1.88个百分点；钢厂盈利率环比增加2.16个百分点，同比减少7.80个百分点。
- 供应端数据：全球铁矿石发运总量环比减少112.3万吨，澳洲巴西发运总量环比减少145.4万吨；澳洲发运量环比减少78.5万吨，其中发往中国量环比减少31.8万吨；巴西发运量环比减少66.9万吨。全国47个港口进口铁矿库存环比下降129.91万吨，日均疏港量环比下降6.19万吨。
行业要闻
- 必和必拓集团与中国矿产资源集团完成铁矿石销售合同谈判，具体条款未披露。
- 必和必拓2026年第一季度铁矿石产量环比下降8.6%，销量环比下降11.1%，财年目标维持2.84-2.96亿吨不变。
- 力拓2026年第一季度铁矿石产量环比下降12.15%，销量环比下降20.70%，财年目标维持3.23-3.38亿吨不变。
研究结论
- 需求端铁水产量回落，钢厂利润不佳，限制铁水上方空间。
- 供应端海外发运回落，到港增加，港口库存延续回落。
- 节后终端进入淡季，需求预计减弱，矿价震荡承压运行。
- 风险因素：宏观超预期，需求不确定。
