美元走强消费疲软 铅锌价格承压弱势调整

核心观点与关键数据

沪锌：

• 现货市场： 上海0#锌主流成交价集中在24120~24330元/吨，对2605合约贴水30-20元/吨，下游畏高观望，现货交投清淡，贸易商延续挺价，现货升贴水维稳。
• 社会库存： SMM截止本周四，社会库存为25.99万吨，较周一减少0.01万吨。
• 宏观背景： 美伊局势紧张，美国4月制造业PMI初值创近四年新高，通胀反弹令美联储陷入两难，美元走强，抑制锌价。
• 后市展望： 5月进口锌矿预计集中到港，原料偏紧改善有限；国内大型炼厂有检修计划，精炼锌供应压力有望边际减缓，但消费平淡，产业链价格传导不畅，社会库存维持在26万吨微浮波动。预计锌价震荡偏弱调整。

沪铅：

• 现货市场： 上海地区红鹭铅报16635-16655元/吨，对沪铅2605合约升水50-60元/吨，持货商挺价出货，江浙沪地区报价仍少；电解铅炼厂厂提货源报价以小升水，主流产地报价对SMM1#铅升水0-50元/吨出厂，少数地区升水报至120-150元/吨；再生铅炼厂低价惜售，报价减少，再生精铅报价对SMM1#铅均价平水出厂。
• 社会库存： SMM截止本周四，社会库存为6.43万吨，较周一增加0.1万吨。
• 宏观背景： 安徽地区再生铅炼厂半开半减停产，供应区域性偏紧，原再价差走扩；终端消费淡季，部分电池企业减产规模扩大，铅锭社会库存延续缓慢增加，绝对水平处于同期偏高位，对铅价构成抑制。
• 后市展望： LME去库且铅锭进口利润收窄，进口压力减弱将缓解铅价跌幅。预计短期铅价震荡偏弱调整。

关联品种：

• 沪锌、沪铅 均面临宏观扰动和库存压力，短期价格或震荡偏弱调整。

研究结论

短期宏观扰动增加，美元走强抑制金属价格；国内高库存未有改善，消费平淡，产业链价格传导不畅。预计沪锌、沪铅价格短期内震荡偏弱调整。沪锌方面，原料偏紧改善有限，精炼锌供应压力边际减缓，但消费端需求疲软；沪铅方面，供应区域性偏紧，但终端消费淡季，库存缓慢增加，进口压力减弱将缓解铅价跌幅。