南华期货铁合金周报：成本支撑，低位震荡20260426

研报总结

第一章核心矛盾及策略建议

1.1 核心矛盾

铁合金市场近期低位震荡，价格高位回落接近成本线，锰矿价格小幅回落，整体下方空间有限。供应端，硅铁产量环比回升1.07%，硅锰产量环比回升3.25%，主要受非炼钢需求（镁锭）支撑，镁锭产量环比增长7.10%；需求端，钢材盈利率回升至约50%，金三银四旺季预期下铁水预计回升，铁合金需求有一定支撑；库存端，硅铁库存环比下降3.91%，硅锰库存环比微增0.26%但处于近5年同期最高水平，去库压力较大。铁合金价格接近成本且企业普遍亏损，上涨动力不足。

∗ 近端交易逻辑

1. 成本逻辑：港口锰矿价格回落。
2. 需求支撑逻辑：钢材盈利率回升，钢厂盈利改善，旺季预期支撑铁水需求。
3. 库存逻辑：硅锰库存高企，去库压力显著。

* 远端交易预期

1. 反内卷预期。
2. 加快推进绿色低碳转型，管控高耗能项目。
3. 十五五规划。

1.2 交易型策略建议

【行情定位】趋势研判：区间震荡。

• 价格区间：硅铁07合约5600-6400元/吨，硅锰05合约6300-7000元/吨。

1.3 产业客户操作建议

铁合金价格区间预测。

第二章本周重要信息

2.1 本周重要信息

【利多信息】

1. 镁锭产量3月达10.61万吨，环比增长7.10%。
2. 钢材盈利率回升至约50%，金三银四旺季预期支撑铁合金需求。
3. 铁合金价格高位回落接近成本，估值较低。

【利空信息】

1. 硅锰库存处于近5年同期高点，去库压力较大，仓单增加对盘面造成压力。
2. 港口锰矿报价下调。
3. 硅铁、硅锰产量环比分别增长1.07%和3.25%。
4. 铁合金生产利润亏损。

第三章盘面解读

3.1 价量及资金解读

• 单边走势和资金动向分析缺失。
• 基差月差结构分析缺失。

第四章估值和利润分析

4.1 产业链上下游利润跟踪

产业链上下游利润数据缺失。

4.2 进出口利润跟踪

进出口利润数据缺失。

第五章供需及库存推演

5.1 供需平衡表推演

供需平衡表推演内容缺失。

5.2 供应端及推演

供应端推演内容缺失。

5.3 需求端及推演

需求端推演内容缺失。

5.4 库存端及推演

库存端推演内容缺失。