南华期货铁合金周报：成本支撑，低位震荡20260419

研报总结

第一章核心矛盾及策略建议

1.1 核心矛盾

• 供应端：硅铁产量环比增长5.67%，但利润下滑，后续增量可能性不大；硅锰产量环比增长3.56%，但合金产品价格持续低位，企业普遍亏损，锰协会号召节能减排30%，产量处于历史同期较低水平。
• 需求端：钢材盈利率回升至约48%，金三银四旺季预期下，铁水预计回升，铁合金需求有一定支撑。
• 库存端：硅铁库存环比下降7.67%，硅锰库存环比下降0.39%，但同期仍处于近5年历史同期最高水平，去库压力较大。
• 价格：铁合金价格接近成本线附近，下方空间有限，但上涨动力不足。

∗近端交易逻辑

1. 成本支撑：港口锰矿价格下滑，铁合金成本回落。
2. 需求支撑：钢材盈利率回升，金三银四旺季预期，铁水回升，铁合金需求有支撑。
3. 库存逻辑：硅锰库存高企，去库压力较大，但低产策略和需求缓慢回升下可能缓慢去库。

*远端交易预期

1. 反内卷预期。
2. 加快推进全面绿色低碳转型，管控高耗能高排放项目。
3. 十五五规划。

1.2 交易型策略建议

• 行情定位：区间震荡。
• 价格区间：硅铁07合约5600-6400元/吨，硅锰05合约6300-7000元/吨。

1.3 产业客户操作建议

• 预测铁合金价格区间。

第二章本周重要信息

2.1 本周重要信息

• 利多信息：
  1. 镁锭产量3月10.61万吨，环比增长7.10%。
  2. 钢材盈利率回升至约48%，铁水预计回升，需求有支撑。
  3. 铁合金价格高位回落，接近成本，估值较低。
• 利空信息：
  1. 硅锰库存高企，去库压力较大，仓单数量增加。
  2. 港口锰矿报价下调。
  3. 供应端硅铁、硅锰产量环比增长，但利润亏损。

第三章盘面解读

3.1 价量及资金解读

• 单边走势和资金动向。
• 基差月差结构。

第四章估值和利润分析

4.1 产业链上下游利润跟踪

4.2 进出口利润跟踪

第五章供需及库存推演

5.1 供需平衡表推演

5.2 供应端及推演

5.3 需求端及推演

5.4 库存端及推演