农林牧渔行业周报：厄尔尼诺将如何影响农产品定价

——东方证券农林牧渔行业周报（20260420-20260426） 核心观点 ⚫天时已至，气候成为近期农产品定价核心。我们认为，2026年是需要重视农业天时影响的年份，地缘扰动与能化涨价的风吹过，厄尔尼诺又接续。近期基本面未出现大幅变动的背景下，农产品期货价格开始整体走强，核心原因是传播学效应推动下，市场对26年形成厄尔尼诺已经具备了较强的预期，资金在期货上提前定价。 ⚫本次厄尔尼诺强度预期较高。从监测数据来看，自2026年春季起，各关键海域的海温距平快速由负转正，预计今年5月进入厄尔尼诺状态。从预测结果来看，本次事件为典型的东太平洋型厄尔尼诺：Niño3、Niño1+2等南美沿岸海域增暖信号显著，Niño3.4区集合平均峰值约1.5℃，处于中等强度区间，且预测区间显示发展成强厄尔尼诺的可能。整体而言，本次厄尔尼诺事件将在2026年夏秋季达到峰值，并持续至2026年底。 李晓渊执业证书编号：S0860525090002lixiaoyuan@orientsec.com.cn021-63326320 于明正执业证书编号：S0860125110014yumingzheng@orientsec.com.cn 猪价反弹如期启动：——东方证券农林牧渔行业周报（20260413-20260419）2026-04-19 3月猪企出栏量重双增，供强需弱压制猪价 ：— —东 方 证 券 农 林 牧 渔 行 业 周 报（20260406-20260412）2026-04-11海外化肥持续涨价，多渠道助推农产品价格上行：——东方证券农林牧渔行业周报（20260330-20260405）2026-04-05 ⚫对应建议：厄尔尼诺的影响下，26H2-27H2期间明确看多天然橡胶、棕榈油以及白糖为主的大宗农产品，基于历史经验，预计天然橡胶价格有望上涨60%以上。在择时上，厄尔尼诺影响期间商品会有较大幅度的波动，可逢低参与，不急于抢跑天气预期。 投资建议与投资标的 投资建议：（1）看好生猪养殖板块，淡季底部价格确认后，悲观预期有望逐步扭转。我们看好26年猪价表现，成本优势领先的企业有望持续实现业绩提升，相关标的：牧原股份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入)、神农集团(605296，未评级)等。（2）后周期板块，行业结构性成长趋势持续，猪价回暖后养殖产业链利润有望逐步向下游传导，驱动动保板块上行，相关标的：海大集团(002311，买入)、瑞普生物(300119，未评级)等。（3）种植链，地缘因素扰动背景下，大宗商品涨价已传导至农业。从品种基本面来看，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显，相关标的：苏垦农发(601952，未评级)、北大荒(600598，未评级)、海南橡胶(601118，买入)、隆平高科(000998，买入)、中粮糖业(600737，买入)等。（4）宠物板块，宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升 ， 龙 头 企 业 成 长 持 续 兑 现 ， 相 关 标 的 ：乖 宝 宠 物(301498， 未 评 级)、 中 宠 股 份(002891，未评级)、佩蒂股份(300673，未评级)等。 风险提示 畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。 目录 厄尔尼诺对农产品定价的影响........................................................................4 生猪——猪价开启反弹.......................................................................................................8白羽肉鸡——低波动稳定...................................................................................................9黄羽肉鸡——鸡价稳步回升..............................................................................................10饲料板块——粮价震荡走强..............................................................................................11大宗农产品——涨价乘风起..............................................................................................12 投资建议......................................................................................................12 风险提示......................................................................................................13 附录一：上周行情回顾.................................................................................14 行业表现..........................................................................................................................14个股表现..........................................................................................................................14 附录二：重点数据追踪.................................................................................15 图表目录 图1：厄尔尼诺对全球气候的影响（冬季）..................................................................................4图2：厄尔尼诺对全球气候的影响（夏季）..................................................................................4图3：26年H2出现强厄尔尼诺的概率较大..................................................................................5图4：尼诺指数表现以及对应强度判别.........................................................................................6图5：棕榈油价格与厄尔尼诺现象具有极强的滞后正相关性........................................................6图6：橡胶价格与厄尔尼诺现象具有极强的滞后正相关性............................................................6图7：肥猪、仔猪价格底部确认（元/公斤）.................................................................................8图8：商品猪宰后均重短期反弹（公斤）.....................................................................................8图9：猪肉进口低位维稳（万吨）................................................................................................8图10：能繁母猪去化加速（万头）..............................................................................................8图11：鸡苗价格反弹（元/羽）.....................................................................................................9图12：白鸡价格回归低波动稳定（元/公斤）...............................................................................9图13：白鸡祖代肉种鸡存栏量维持高位（万套）.........................................................................9图14：白鸡父母代肉种鸡存栏量维持高位（万套）.....................................................................9图15：黄羽肉鸡价格回升（元/斤）...........................................................................................10图16：黄鸡祖代肉种鸡存栏量增加（万套）..............................................................................10图17：在产父母代肉种鸡存栏量回升（万套）..........................................................................10图18：畜禽饲料价格触底企稳（元/公斤）................................................................................11图19：粮食价格近期稳步回升（元/吨）....................................................................................11图20：全球玉米库存有所消化...................................................................................................11图21：全球大豆库存有所消化...................................................................................................11图22：糖价触底上行 ............................................................................................................