电子行业动态跟踪：DeepSeek-V4具备强大性能与高性价比，产业链深度受益

DeepSeek-V4具备强大性能与高性价比，产业链深度受益 核心观点 ⚫事件：2026年4月24日，DeepSeek-V4的预览版本正式上线并同步开源。 ⚫DeepSeek-V4推进技术创新，在超长上下文、Agent能力等方面实现领先。本次发布的DeepSeek-V4模型按大小分为DeepSeek-V4-Pro和DeepSeek-V4-Flash两个版本，V4-Pro具有1.6T总参数和49B激活参数；V4-Flash具有284B总参数和13B激活参数。在上下文长度方面，DeepSeek-V4拥有百万字超长上下文。DeepSeek-V4开创了一种全新的注意力机制，在token维度进行压缩，结合DSA稀疏注意力，实现了全球领先的长上下文能力，并且相比于传统方法大幅降低了对计算和显存的需 求 。 在Agent能 力 方 面 ，DeepSeek-V4针 对Claude Code、OpenClaw、OpenCode等主流Agent产品进行了适配和优化，在代码任务、文档生成任务等方面表现均有提升。相比前代模型，DeepSeek-V4-Pro的Agent能力显著增强。在Agentic Coding评测中，V4-Pro达到当前开源模型最佳水平，并在其他Agent相关评测中同样表现优异。目前DeepSeek-V4已成为深度求索内部员工使用的AgenticCoding模型，据评测反馈使用体验优于Sonnet 4.5，交付质量接近Opus 4.6非思考模式。此外，DeepSeek-V4-Pro具备丰富的世界知识和世界顶级推理性能。 薛宏伟执业证书编号：S0860524110001xuehongwei@orientsec.com.cn021-63326320蒯剑执业证书编号：S0860514050005香港证监会牌照：BPT856kuaijian@orientsec.com.cn021-63326320浦俊懿执业证书编号：S0860514050004pujunyi@orientsec.com.cn021-63326320陈超执业证书编号：S0860521050002chenchao3@orientsec.com.cn021-63326320雷星宇执业证书编号：S0860526040001leixingyu@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫算力芯片、超节点等国产算力相关产业链有望深度受益。部分投资者低估了本次DeepSeek-V4发布对于国产算力产业链的带动。DeepSeek-V4技术报告中明确指出在英伟达GPU和华为昇腾NPU两个平台上均验证了细粒度EP（专家并行）方案。DeepSeek官微指出当前因受限于高端算力，目前Pro的服务吞吐十分有限，预计下半年昇腾950超节点批量上市后，Pro的价格会大幅下调。根据华为计算官微，昇腾同步支持DeepSeek系列模型，本次通过双方芯模技术紧密协同，实现昇腾超节点全系列产品支持DeepSeek V4系列模型。昇腾950通过融合kernel和多流并行技术降低Attention计算和访存开销，大幅提升推理性能，结合多种量化算法，实现了高吞吐、低时延的DeepSeek V4模型推理部署。我们认为，国产算力芯片在性能和与国产模型的适配性方面取得极大进步，未来包括国产算力芯片、超节点在内的国产算力相关产业链有望加速放量。 李晋杰执业证书编号：S0860125070012lijinjie@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫DeepSeek-V4具备极高性价比，有望带动AI应用需求。DeepSeek V4-Flash输入价为1元/百万token（缓存未命中），缓存命中后输入价为0.2元/token；输出价为2元/百万token。DeepSeek V4-Pro当前输入价为12元/百万token（缓存未命中）、1元/百万token（缓存未命中）；输出价为24元/百万token。相比之下，GPT-5.5定价为每100万输入token 5美元（缓存未命中），每100万输出token 30美元。我们认为，DeepSeek-V4的强大性能与高性价比大幅提升国产模型在全球的竞争力，有望以低成本的供给显著拉动相关AI应用需求。 超节点：国产算力进攻的“矛”2026-04-23AI存储需求强劲，关注CXL内存池方案进展2026-04-14海外AI迎新叙事2026-04-08 投资建议与投资标的 ⚫DeepSeek-V4具备强大性能与高性价比，产业链深度受益。相关标的：国产算力芯片相关公司寒武纪、中芯国际、海光信息、沐曦股份-U、摩尔线程-U、壁仞科技、天数智芯、芯原股份、翱捷科技-U等；交换芯片相关厂商澜起科技、盛科通信-U等；服务器整机相关厂商华勤技术、浪潮信息、紫光股份、工业富联、联想集团、中兴通讯、神州数码等；算力服务商优刻得-W、首都在线、亚康股份等；AI编程与应用厂商卓易信息、合合信息等。 风险提示 AI落地不及预期，技术迭代速度不及预期，国产化进展不及预期 投资建议：DeepSeek-V4具备强大性能与高性价比，产业链深度受益 DeepSeek-V4具备强大性能与高性价比，算力芯片、超节点等国产算力相关产业链及算力服务、AI应用等相关产业链深度受益。相关标的： 国产算力芯片相关公司寒武纪(688256，未评级)、中芯国际(688981，买入)、海光信息(688041，买入)、沐曦股份-U(688802，未评级)、摩尔线程-U(688795，未评级)、壁仞科技(06082，未评级)、天数智芯(09903，未评级)、芯原股份(688521，未评级)、翱捷科技-U(688220，未评级)等； 交换芯片相关厂商澜起科技(688008，买入)、盛科通信-U(688702，未评级)等； 服务器整机相关厂商华勤技术(603296，买入)、浪潮信息(000977，未评级)、紫光股份(000938，未评级)、工业富联(601138，买入)、联想集团(00992，买入)、中兴通讯(000063，未评级)、神州数码(000034，未评级)等； 算力服务商优刻得-W(688158，未评级)、首都在线(300846，未评级)、亚康股份(301085，未评级)等； AI编程与应用厂商卓易信息(688258，买入)、合合信息(688615，未评级)等。 风险提示 AI落地不及预期：若AI落地不及预期，可能导致下游需求增长不及预期。技术迭代速度不及预期：若大模型技术迭代速度不及预期，可能影响下游需求。国产化进展不及预期：若国产厂商在技术突破等方面进展不及预期，可能导致国产化进程不及预期。 附录 图1：DeepSeek-V4模型按大小分为DeepSeek-V4-Pro和DeepSeek-V4-Flash两个版本 图2：DeepSeek-V4具备极高性价比，且预计下半年昇腾950超节点批量上市后Pro的价格会大幅下调 数据来源：DeepSeek官微，东方证券研究所 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。