Q1销售淡季不淡，产能扩张稳步推进

业绩简评

2026年4月23日，公司披露一季报，实现营收5.64亿元，同比增长27.7%；归母净利润0.68亿元，同比增长21.9%。

经营分析

• 铸造产能释放与收入增长：受益于铸造产能持续释放，一季度收入在去年下游抢装高基数下仍保持增长，为全年业绩奠定基础。一季度销售毛利率25.3%，同比提升0.9pct，主要因产能爬坡带动盈利能力提升。二季度看好铸造产能及业绩弹性释放。
• 费用端短期承压：销售费用率同比增长0.1pct（受锻压机投产及销售团队扩张影响），研发费用率同比增长0.9pct（加大新产品研发投入），财务费用率同比增长2.0pct（汇兑损失增加）。随着收入增长，预计后续费用端趋势向下。

欧洲海风市场机遇

• 欧洲海风建设加速：中东政治局势推动欧洲能源安全焦虑，海风作为最优可再生能源形式，中长期加码建设可期。公司作为主要供应商，产品覆盖全系列机型，与西门子歌美飒等客户关系良好，海外海风主轴出货有望放量。

盈利预测与评级

• 盈利预测：2026-2028年归母净利润分别为5.5、6.6、8.0亿元，对应PE为18、15、13倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 竞争加剧风险；原材料价格上涨超预期；新产能投放不及预期；风电装机不及预期。