一季报点评：业绩好于预期，特种玻纤景气度向好

业绩简评

2026年4月24日，公司发布一季报，实现收入68.54亿元（同比+5%），归母净利5.07亿元（同比+40%），扣非归母净利4.51亿元（同比+80%）。业绩好于预期，主要得益于：①粗纱价格同环比提高，电子布涨价在报表端体现；②特种纤维布销量同比增长；③锂电隔膜销量同比增长，且价格回暖。

经营分析

1. 传统玻纤

• 粗纱：行业淡季不淡，供给小年，价格有上涨空间。26Q1全国缠绕直接纱2400tex均价3604元/吨（同比-4%、环比+2%），报价环比略有上涨。期末行业库存85.9万吨（环比减少0.3万吨），淡季未累库。
• 电子布：价格快速上涨。26Q1行业7628电子布均价约5.21元/米（同比+26%、环比+18%），受织布机紧张和下游CCL价格上行影响，价格上涨频次、幅度超预期。25Q4以来7628电子布报价涨幅51%（4月时点价格为6.28元/米，25Q3期末为4.15元/米）。

2. 特种玻纤

• 公司是特种玻纤“大满贯”，累计建成5条低介电、低膨胀特种纤维生产线，2025年3个特种纤维布项目（合计产能9400万米）获批并顺利推进。
• 25年销售特种纤维布1917万米，覆盖低介电一代、二代、低膨胀及Q布全品类，均已完成国内外头部客户认证及批量供货。
• 定增保障特种玻纤项目资金，扩产加速，继续提升市占率，静待定增落地。

盈利预测、估值与评级

预计公司2026-2028年归母净利分别为28.68、36.84、43.46亿元，现价对应动态PE分别为31x、24x、20x，维持“买入”评级。

风险提示

• 特种玻纤业务不及预期；
• 玻纤供需格局不及预期；
• 风电叶片盈利能力修复不及预期；
• 锂膜业务盈利能力继续下滑的风险。