扣非净利润大增，关注高毛利订单持续兑现

业绩简评

2026年第一季度，公司实现营收2.03亿元，同比增长6.19%；归母净利润0.31亿元，同比增长27.48%；扣非净利润0.22亿元，同比增长531.01%；销售毛利率48.58%，同比提升6.46个百分点，环比提升1.80个百分点；销售净利率14.94%，同比提升2.29个百分点，环比提升6.15个百分点。

经营分析

1. 收入及归母净利润符合预期，扣非净利润超预期

   • 收入：销售结构优化，机器人收入实现3倍增长。低毛利业务基数较大导致营收增速温和，直接境外收入同比增长80%。公司累计服务机器人客户超过千家，26Q1机器人销售收入已达同期3倍以上水平。
   • 毛利率：高毛利业务占比提升，毛利率同环比显著提升。公司锚定高价值客群和海外客户，提高高毛利业务占比，毛利率创历史新高。
   • 费用率：26Q1销售/管理/财务/研发费用率分别为8.92%/11.05%/-5.85%/26.36%，同比分别提升0.43/-0.77/-5.12/+2.83个百分点。费用结构持续优化，公司加大研发投入，拓展机器人、VR&AR、AI端侧硬件等新项目。
   • 净利润：26Q1扣非净利润0.22亿元，同比增长531.01%，较好反映公司实际盈利水平提升。主要系归母净利润提升、政府补贴减少所致。高毛利业务占比提升且费用率管控良好，净利率同比提升2.29个百分点，环比提升6.15个百分点。

2. 后续展望

   • 订单及收入：2026年有望实现海外订单爆发。
   • 机器人：公司在国内外龙头客户持续获得订单，核心卡位英伟达、Intel、地平线、蚂蚁等机器人大脑硬件龙头生态，凭高市占率和高壁垒，2026年人形机器人订单有望超1亿。

盈利预测、估值与评级

预计2026-2028年公司利润分别3.18/6.16/9.51亿元，同比分别增长148.33%/94.07%/54.28%。当前市值对应2026-2028年PE分别97.47/50.22/32.55倍。公司是稀缺的机器人零部件全球龙头，主业利润持续高增，维持“买入”评级。

风险提示

人形机器人进展不及预期风险，技术路径大幅变更风险。