关注进口政策，郑糖维持区间震荡

国际市场

• 巴西新榨季：丰产预期持续释放，制糖比受原油价格波动影响，中东局势推高成本将滞后影响供应，供需格局仍将处于宽松格局，价格反弹动力不足。
• 印度产量：2025/26榨季产量同比增长8%至2739万吨，但低于市场预期，出口受限，全球食糖供应充足格局难有实质性改变。

国内市场

• 产量与库存：广西榨季即将落幕，预估最终糖产量接近770万吨，同比增加约120万吨，全国国产糖最终产量预计达1280万吨左右；工业库存截至3月底为670万吨，同比增加194.79万吨，创近十二年最高水平。
• 进口情况：2026年3月进口量同比小幅增长3万吨，环比回落14万吨；市场预期后期配额收紧，短期进口量难有放量。
• 糖浆进口：2026年3月进口糖浆10.17万吨，同比大幅增加7.57万吨，主要来自老挝，4月起老挝进口糖浆也已纳入管控，后期进口数据或有所体现。

结论及操作建议

• 国际市场：大概率维持低位震荡，大幅涨跌空间有限，若原油价格回升或地缘冲突缓解，或对原糖价格形成小幅支撑。
• 国内市场：整体将呈震荡运行态势，供应压力主导格局，后期需重点关注进口政策落地及下游需求复苏情况，大概率维持区间震荡。
• 操作建议：郑糖波段交易思路为主。